整體廚柜行業(yè)進(jìn)入快車道，品牌競(jìng)爭(zhēng)成重點(diǎn)：

整體廚柜行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)滲透率在過去幾年間經(jīng)歷了高速的增長(zhǎng)，2017 年我國(guó)整體櫥柜市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1108 億元，同比增長(zhǎng) 21.89%，滲透率達(dá)到 70%。

隨著人均可支配收入和城鎮(zhèn)化率的提升，居民消費(fèi)能力上升，將拉動(dòng)整體廚柜需求，為行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。

定制櫥柜企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式相近，采取“自產(chǎn)+代工”的大規(guī)模定制化生產(chǎn)方式，實(shí)行經(jīng)銷為主、直營(yíng)和大宗業(yè)務(wù)為輔的銷售模式。

品牌和設(shè)計(jì)成為競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。

（圖片來源：昵圖網(wǎng)，侵刪）

目前行業(yè)銷售渠道向三四線城市擴(kuò)展，全屋定制成為整體廚柜行業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)。

金牌廚柜專注中高端整體廚柜：金牌廚柜專注于整體廚柜行業(yè) 19年，截止 2018年 H1，公司在全國(guó)擁有櫥柜專賣店 1303 家（含在建），桔家衣柜專賣店 232家（含在建）。

公司在行業(yè)內(nèi)擁有很強(qiáng)的品牌影響力，提供各種風(fēng)格的廚柜產(chǎn)品，主要分為現(xiàn)代系、歐式系、古典系三大系列，為客戶提供專業(yè)化的服務(wù)，在消費(fèi)者心中建立起良好的口碑。

公司實(shí)際控制人為溫建懷和潘孝貞，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。

上市后加快開店步伐，渠道下沉推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

受益于公司品牌影響力加大和營(yíng)銷渠道拓寬，金牌廚柜 2016 年、2017 年連續(xù)兩年增速超過 30%，且 2017年推出“桔家衣柜”擴(kuò)充品類，實(shí)現(xiàn)各產(chǎn)品、各渠道收入持續(xù)增長(zhǎng)。

公司加強(qiáng)成本費(fèi)用管理，期間費(fèi)用率逐年降低，隨著業(yè)績(jī)擴(kuò)張和直營(yíng)店轉(zhuǎn)為經(jīng)銷店，期間費(fèi)用率持續(xù)降低。盈利能力有望進(jìn)一步提升。

品牌宣傳、渠道下沉、品類擴(kuò)張同步發(fā)力：金牌廚柜在在整體廚柜市場(chǎng)上擁有很強(qiáng)的品牌影響力，公司在不斷加強(qiáng)品牌營(yíng)銷的同時(shí)，積極開拓市場(chǎng)，產(chǎn)品和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)向三四線城市擴(kuò)展。

公司 2017 年拓展桔家衣柜，在公司品牌影響下，“桔家衣柜”2018 年收入持續(xù)高速增長(zhǎng)。

桔家衣柜采取于金牌櫥柜“同款、同質(zhì)、同價(jià)、同服務(wù)”的“四同”策略，提升櫥柜衣柜協(xié)同度，為消費(fèi)者提供整體化的解決方案。

維持“推薦”評(píng)級(jí)：

認(rèn)為金牌廚柜在品牌營(yíng)銷、渠道擴(kuò)張和品類擴(kuò)張上的布局漸次顯現(xiàn)，公司未來運(yùn)用櫥柜行業(yè)積累的品牌優(yōu)勢(shì)發(fā)展全屋，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，有望在未來定制家具行業(yè)格局中占有重要地位，維持預(yù)計(jì)公司 2018-2020年凈利潤(rùn)分別為 2.14、2.55、2.89 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值 PE分別為 19.1、16、14.1 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、渠道擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)，侵刪）