凈利潤(rùn)的數(shù)額是證明企業(yè)盈利能力的重要數(shù)據(jù)，強(qiáng)大的現(xiàn)金流凈額也是考量公司實(shí)力和活力的一大指標(biāo)。在家具行業(yè)，擁有豐厚現(xiàn)金流的企業(yè)不在少數(shù)，但數(shù)據(jù)不夠理想的也有很多，產(chǎn)生這樣的現(xiàn)象背后是什么樣的原因呢？本文以顧家家居為例進(jìn)行分析，得出一些事實(shí)結(jié)論。

顧家家居最近在收購(gòu)方面動(dòng)作頻頻，而正是有著強(qiáng)大的現(xiàn)金流，才支撐起來(lái)這一次次任性的購(gòu)買(mǎi)。

事實(shí)上，在整個(gè)家具行業(yè)，擁有豐厚現(xiàn)金流的不在少數(shù)，威華股份、升達(dá)林業(yè)、我樂(lè)家居等3家上市公司近期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額居然高達(dá)當(dāng)期凈利潤(rùn)的3倍以上。

與這些公司形成鮮明對(duì)比的是，有四家公司凈利潤(rùn)雖然為正數(shù)，但是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額卻處于負(fù)數(shù)的狀態(tài)，可見(jiàn)雖然有利潤(rùn)，但真金白銀卻是難到手。同為家具行業(yè)公司，產(chǎn)生這樣的現(xiàn)象背后是什么樣的原因呢？

主推沙發(fā)的顧家家居賬上的現(xiàn)金情況是相當(dāng)充沛的，那么這到底是行業(yè)特色還是公司特點(diǎn)呢？

我們將沿著顧家家居，一探整個(gè)家具行業(yè)的現(xiàn)金流情況。

沙發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流充沛

顧家家居2017年的年報(bào)還沒(méi)有發(fā)布，我們先從2017年三季報(bào)來(lái)看。2017年前三季度，顧家家居實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為62000.81萬(wàn)元，而實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為73218.21萬(wàn)元。也就是說(shuō)，在去年前三季度，公司的現(xiàn)金流所獲得的情況比凈利潤(rùn)還多了近兩成。

事實(shí)上，公司不只是2017年前三季度有這樣的情況，在2016年、2015年現(xiàn)金流情況都要比利潤(rùn)情況好。如2016年，公司利潤(rùn)為57505.15萬(wàn)元，而現(xiàn)金流為97459.71萬(wàn)元；2015年，公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)為49831.19萬(wàn)元，而現(xiàn)金流則為76209.37萬(wàn)元。

對(duì)于顧家家居而言，其常年所獲得的現(xiàn)金流要比凈利潤(rùn)要好，甚至可以提早收到現(xiàn)金。這主要和行業(yè)的模式有關(guān)，在行業(yè)內(nèi)，基本上都是采取“先收款，再發(fā)貨”的形式。

作為顧家家居的老對(duì)手，敏華控股的表現(xiàn)也不差。

敏華控股上市比較早，而顧家家居上市比較晚，敏華控股目前的總市值為255億元，顧家家居的總市值為270億元，已經(jīng)有后來(lái)居上的意味。從最近的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，顧家家居甚至略勝一籌。

顧家家居2017年前三年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為39.59%和40.62%。

2017年，敏華控股實(shí)現(xiàn)總收入約95.03億人民幣，同比增長(zhǎng)28.6%，當(dāng)中來(lái)自HomeGroupLtd.的收入約為8.31億人民幣。

從2017年中報(bào)來(lái)看，敏華控股的毛利率出現(xiàn)了下滑，整體毛利率從42.7%下滑到了38.3%。除去合并毛利率僅為23.6%的HOME集團(tuán)業(yè)務(wù)外，成本端中的化工產(chǎn)品、鋼材、包裝紙板等原材料價(jià)格，都出現(xiàn)了較大幅度的上漲，對(duì)毛利率產(chǎn)生了較大影響。

敏華控股在2017年三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約為65851.11萬(wàn)元人民幣，同期，公司的利潤(rùn)約為67381.95萬(wàn)元人民幣，基本上凈利潤(rùn)的情況要略勝于現(xiàn)金流的情況，但是不如顧家家居的表現(xiàn)那么突出。

在2016年年報(bào)和2015年年報(bào)中，公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)分別為155573.66萬(wàn)元和110592.61萬(wàn)元，而同期公司的現(xiàn)金流分別為154513.81萬(wàn)元和137026.71萬(wàn)元?？梢?jiàn)，敏華控股的現(xiàn)金流情況同樣也相當(dāng)不錯(cuò)。

現(xiàn)金流凈額是凈利潤(rùn)的3倍以上

其實(shí)，顧家家居的現(xiàn)金流狀況在整個(gè)家具板塊中并不算特別突出，以我樂(lè)家居為代表的部分家居企業(yè)的現(xiàn)金流情況足以“笑傲群雄”。

在幾家已經(jīng)上市的定制家具公司中，從2017年三季報(bào)來(lái)看，現(xiàn)金流基本上是利潤(rùn)的1.5~2倍。其中，我樂(lè)家居表現(xiàn)更是驚人，其去年三季報(bào)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)到了12475.54萬(wàn)元，而同期公司利潤(rùn)則只有4046.19萬(wàn)元，現(xiàn)金流是利潤(rùn)的3倍。

尚品宅配2017年前三季度利潤(rùn)為20577.17萬(wàn)元，而同期的現(xiàn)金流凈額則達(dá)到了46524.62萬(wàn)元，也就是說(shuō)現(xiàn)金流是利潤(rùn)的2倍以上。這一表現(xiàn)也是非常驚人的。

如果把視野拓展到整個(gè)家具行業(yè)，還有現(xiàn)金流更強(qiáng)的公司。

威華股份2017年前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為1851.3萬(wàn)元，而公司同期的現(xiàn)金流則達(dá)到了6909.16萬(wàn)元，現(xiàn)金流是利潤(rùn)的3.7倍。

緊隨其后的是升達(dá)林業(yè)，在利潤(rùn)僅為1231.6萬(wàn)元的情況下，實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額高達(dá)4043.95萬(wàn)元，現(xiàn)金流是利潤(rùn)的3.28倍。

威華股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是纖維板，而公司近年來(lái)還將業(yè)務(wù)延展到了鋰鹽以及稀土產(chǎn)品等，公司的現(xiàn)金流良好主要是因?yàn)楣镜娜嗽彀鍢I(yè)務(wù)良好。

不過(guò)，對(duì)于升達(dá)林業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流狀況良好，除了主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，還因?yàn)楹喜⒎秶鷾p少、支出減少。

4家上市公司現(xiàn)金流糟糕

與此同時(shí)，還有4家上市公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)情況卻相當(dāng)糟糕。

其中，喜臨門(mén)2017年前三季度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)為20439.09萬(wàn)元，而同期的現(xiàn)金流卻是-9241.11萬(wàn)元；江山歐派2017年前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8899.12萬(wàn)元，而現(xiàn)金流為-2688.33萬(wàn)元；亞振家居2017年前三季度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)為4189.35萬(wàn)元，現(xiàn)金流-983.15萬(wàn)元；永安林業(yè)2017年前三季度的利潤(rùn)為2936.75萬(wàn)元，現(xiàn)金流為-5665.97萬(wàn)元。

喜臨門(mén)現(xiàn)金流不佳，主要是由于采購(gòu)成本增加等因素。江山歐派則主要是由于經(jīng)營(yíng)費(fèi)用及預(yù)付業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用增加。亞振家居主要是由于對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商新開(kāi)店給予信用支持導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，以及新品開(kāi)發(fā)、定制產(chǎn)品增加以及下半年存貨增加。永安林業(yè)則是因?yàn)閼?yīng)收賬款高等因素。

（來(lái)源：億歐）