10月7日，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告，維持歐派家居“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。首創(chuàng)證券觀點(diǎn)如下：

改革成效漸顯，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼

分季度看，公司2023Q1/2023Q2分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.70/62.73億同比-13.85%/+13.05%，歸母凈利潤(rùn)1.52/9.80億，分別同比-39.79%/+28.10%。

其中，Q2公司在整體消費(fèi)環(huán)境承壓背景下，收入業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)正且取得較快增長(zhǎng)，充分體現(xiàn)公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（圖片來(lái)源：歐派家居官網(wǎng)，侵刪）

提質(zhì)增效，23Q2盈利水平提升

2023H1公司毛利率同比+0.23pct至31.52%，銷(xiāo)售/管理及研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.52/-0.64/-0.59pct至8.95%/10.89%/-1.83%，綜合影響下凈利率同比+0.95pct至11.44%。

23Q2公司毛利率34.27%（同比+0.26pct/環(huán)比+7.59pct），凈利率15.58%（同比+1.80pct/環(huán)比+11.43pct），公司內(nèi)外部管理提質(zhì)增效，盈利水平改善明顯，預(yù)計(jì)后續(xù)渠道改革持續(xù)落地，后續(xù)盈利水平有望持續(xù)改善。

全渠道穩(wěn)步拓展，門(mén)店優(yōu)化助力長(zhǎng)期增長(zhǎng)

分渠道看，上半年直營(yíng)/經(jīng)銷(xiāo)/大宗業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營(yíng)收2.85/77.60/14.85億元，分別同比+6.97%/-0.60%/+8.42%。

渠道數(shù)量方面，截至報(bào)告期末，歐派櫥柜（含櫥衣綜合）/歐派衣柜（獨(dú)立）/歐鉑尼/歐鉑麗/衛(wèi)浴門(mén)店數(shù)量較2023年初分別凈-121/+160/-31/+25/-116家至2358/2370/1025/1079/700家。

公司聚焦效率提升優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，持續(xù)修煉內(nèi)功提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力凸顯。

首創(chuàng)維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為31.22/36.18/41.81億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE19/16/14X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

(文章來(lái)源：樂(lè)居財(cái)經(jīng)，作者：彥杰，侵刪)