剛剛過去的11月，地產(chǎn)行業(yè)迎來政策端“三箭齊發(fā)”。

第一支箭——信貸支持政策

11月14日，中國銀＊＊＊辦公廳、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳、人民銀行辦公廳等三部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》，對商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金相關(guān)要求，支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)合理使用預(yù)售監(jiān)管資金，防范化解房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展提出了12條要求。

第二支箭——債券融資支持政策

11月23日，中國人民銀行、銀＊＊＊公布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，推出16條金融舉措，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。國常會(huì)提出：落實(shí)因城施策支持剛性和改善性住房需求的政策；推進(jìn)保交樓專項(xiàng)借款盡快全面落到項(xiàng)目，激勵(lì)商業(yè)銀行新發(fā)放保交樓貸款。

第三支箭——股權(quán)融資政策

11月28日，證監(jiān)會(huì)資訊發(fā)言人答記者問時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項(xiàng)措施，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，五項(xiàng)措施自發(fā)布之日起施行。

就股市表現(xiàn)來看，在國家三項(xiàng)房地產(chǎn)利好政策的推出下，11月以來房地產(chǎn)板塊回暖逾20%，年內(nèi)跌幅縮約8%。家居行業(yè)的后周期板塊家居行業(yè)也聞風(fēng)而動(dòng)，各大上市家居企業(yè)股市開盤紛紛上漲，家居市場顯示出良好的發(fā)展信心。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，這將為家居行業(yè)的大宗業(yè)務(wù)帶來有力支撐。不過，自地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)冷之后，家居企業(yè)的業(yè)務(wù)重心已逐漸向C端市場轉(zhuǎn)移 ，在這樣的背景下，家居行業(yè)能從上述政策中受益幾何？

（圖片來源：拍信創(chuàng)意，侵刪）

自2022年7月“保交樓”政策提出以來，地產(chǎn)行業(yè)竣工端便有所改善。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8-10月，房屋竣工面積累計(jì)同比下滑幅度分別為21.1%、19.9%、18.7%，已連續(xù)3個(gè)月收窄。

而隨著融資“三支箭”落地，銀河證券觀點(diǎn)認(rèn)為，前期大量未完工項(xiàng)目將在此政策推動(dòng)下加速實(shí)現(xiàn)交付，而竣工端的改善將提振家居需求。

事實(shí)上，近期部分家居企業(yè)的大宗業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。

12月2日，東鵬控股在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，隨著對地產(chǎn)行業(yè)的扶持政策落地，預(yù)計(jì)保交樓的項(xiàng)目最先獲益，企業(yè)的大B端業(yè)務(wù)也將改善。歐派家居也表示，“保交樓”政策之下，9月起，企業(yè)工程渠道持續(xù)改善，工程接單數(shù)據(jù)有比較明顯的由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)櫥柜、衛(wèi)浴環(huán)比改善比較明顯。此前，志邦家居也公告稱，在近期一系列“保交樓”措施下，大宗業(yè)務(wù)單三季度已呈現(xiàn)下滑趨緩的態(tài)勢，四季度有望改善。

此外，在中國家居裝飾協(xié)會(huì)秘書長胡中信看來，上述政策除了能夠帶動(dòng)大宗業(yè)務(wù)訂單增長，還能夠在一定程度上緩解家居企業(yè)對房企的信任危機(jī)。

他表示，由于此前部分房企暴雷、商票違約，導(dǎo)致下游家居企業(yè)對房企的產(chǎn)生了信任危機(jī)。但隨著房企融資情況改善，部分欠款有望得到償還，家居企業(yè)也能重拾對房企的信任。

東鵬控股方面也表示，近期的一系列政策對地產(chǎn)企業(yè)的幫扶是非常明顯的，企業(yè)的信用減值基本不會(huì)繼續(xù)增長，甚至可能會(huì)有沖回。

政策利好之下，資本市場同樣有所反應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會(huì)宣布股權(quán)融資調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施的第二日，就有壘知集團(tuán)、東鵬控股、蒙娜麗莎、皮阿諾等多只股票漲停。而11月期間，多數(shù)家居企業(yè)股價(jià)實(shí)現(xiàn)增長。其中，蒙娜麗莎、科順股份、江山歐派等個(gè)股漲超40%，志邦家居、歐派家居、三棵樹、東方雨虹等個(gè)股漲超30%。

在家居行業(yè)整體表現(xiàn)低迷的當(dāng)下，房企融資支持政策的提出，在提振行業(yè)信心上的積極作用毋庸置疑，但對家居企業(yè)整體業(yè)績的影響卻相對有限。

東鵬控股在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)就坦承，大B業(yè)務(wù)帶來更多的是銷售額提升，但對于利潤的貢獻(xiàn)相對有限。

對此，胡中信解釋稱，目前獲得融資支持的房企數(shù)量不多，大部分家居企業(yè)為獲取優(yōu)質(zhì)客戶資源，會(huì)以較低的利潤率“搶單”。因此，參與保交樓項(xiàng)目雖然會(huì)使企業(yè)的收入上升，但會(huì)拉低企業(yè)整體的利潤率。此外，他還表示，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)者個(gè)性化需求的不斷增加，精裝房的市場需求量或?qū)⒂兴禄?。房企對衣柜、櫥柜、地板、木門等家居產(chǎn)品的需求量還將進(jìn)一步減少。因此，上述融資優(yōu)化政策對家居企業(yè)業(yè)績的帶動(dòng)作用或?qū)⑦M(jìn)一步減小。

因而，我們也看到，自地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)冷后，家居企業(yè)便開始加大了對于C端業(yè)務(wù)、小B端業(yè)務(wù)的開拓，相應(yīng)的大宗業(yè)務(wù)占比在逐漸減少。

其中，東鵬控股就曾表示，在有機(jī)會(huì)或資源的情況下，公司會(huì)更傾向投入利潤和現(xiàn)金流更優(yōu)的零售業(yè)務(wù)或市政、醫(yī)院、學(xué)校等小B端業(yè)務(wù)。

此外，2022年來，定制家居企業(yè)也開始加大零售渠道布局力度。三季報(bào)顯示，2022年前三季度，歐派家居、志邦家居、我樂家居分別增開了210家、425家、61家線下店。歐派家居表示，將在年底之前在100 個(gè)左右的城市開出不同形式的零售大家居門店，而索菲亞也于10月提出千城萬店“城市合伙人”計(jì)劃，將進(jìn)一步拓展線下零售渠道。

而在大宗業(yè)務(wù)方面，2022年前三季度，歐派家居、索菲亞、我樂家居、志邦家居的大宗業(yè)務(wù)收入占比分別同比下滑了約3.27個(gè)百分點(diǎn)、2.66個(gè)百分點(diǎn)、14.04個(gè)百分點(diǎn)、3.59個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，近年來存量房裝修成為了家裝家居市場的主要需求來源，且占比在持續(xù)提高。貝殼研究院預(yù)計(jì)，到2025年，存量房裝修市場規(guī)模將達(dá)3.34萬億元，占市場總規(guī)模的比重將超過6成。

因而，各大家居企業(yè)也在加緊拓展二手房、存量房業(yè)務(wù)。歐派家居表示，在廣州等一線城市，二手房、存量房、在住房改造等業(yè)務(wù)的占比達(dá)到了 80%以上。而東易日盛表示，2021年，家裝客戶中存量房占比已經(jīng)達(dá)到72%。此外，好萊客于年內(nèi)推出了專門的存量房局改、舊改品牌呼呼萊裝；我樂家居也表示，將緊盯存量房裝修市場帶來的增量需求空間，重點(diǎn)發(fā)力零售端市場。

對此，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，目前家庭裝修的平均周期在10-12年左右，而2010年前后地產(chǎn)行業(yè)正處于快速發(fā)展時(shí)期，目前十年及以上樓齡的次新房數(shù)量龐大。對家居企業(yè)而言，上述次新房將產(chǎn)生大量的家裝需求，二手房、存量房業(yè)務(wù)將成為家居企業(yè)的重要業(yè)務(wù)來源。

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