日前，上市公司奧普家居發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展2022年度期貨套期保值業(yè)務(wù)的議案》，擬通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能降低鋁、銅、鋼、鐵、聚氯乙烯、聚丙烯等原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響，擬采用不超過(guò)5000萬(wàn)元自有資金參與期貨套保。

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奧普家居獨(dú)立董事認(rèn)為，公司開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)，擬通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能降低相關(guān)原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響，相關(guān)原材料確與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，可實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。公司已制定《期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度》，通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部控制，規(guī)范業(yè)務(wù)流程、防范風(fēng)險(xiǎn)。公司對(duì)開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)的審議和表決程序符合相關(guān)法律法規(guī)及《公司章程》的有關(guān)規(guī)定，不存在損害公司及全體股東，尤其是中小股東利益的情形。因此，我們一致同意公司開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)。

公開(kāi)資料顯示，奧普家居成立于1993年，起家于浴霸。總裁方勝康被行業(yè)、市場(chǎng)公認(rèn)為“浴霸之父”。2020年成功掛牌A股。目前主要終端產(chǎn)品包括浴霸、集成吊頂、藝術(shù)吸頂燈、智能曬衣機(jī)、全功能陽(yáng)臺(tái)、集成灶、集成墻面、熱水器等。

5月7日，奧普家居公告披露2021年年度報(bào)告顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.58億元，同比增長(zhǎng)29.19%；營(yíng)業(yè)成本12.15億元，同比增長(zhǎng)38.18%；毛利率40.96%，同比下降3.84個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)3704.78萬(wàn)元，同比減少80.85%；凈利率1.8%，同比下降10.34個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)3105.18萬(wàn)元，同比下降83.56%；歸母扣非凈利潤(rùn)2322.58萬(wàn)元，同比下降85.87%。基本每股收益0.07元。

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值注意的是，奧普家居歸母加權(quán)ROE為1.84%，同比下降9.37個(gè)百分點(diǎn)；將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，2017年—2021年，奧普家居歸母加權(quán)ROE分別為40.83%、34.62%、25.04%、11.21%、1.84%，由此可推斷，2021年奧普家居歸母加權(quán)ROE已降至五年新低，跌至個(gè)位數(shù)。 

此外，報(bào)告期末該公司資產(chǎn)總額25.98億元，較上年同期增加0.87%；負(fù)債總額9.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率36.13%，較上年期末增加6.79個(gè)百分點(diǎn)，歸屬于上市公司股東的股東權(quán)益總額16.11億元，較上年同期下降9.34%。 

中國(guó)投資協(xié)會(huì)大中型投資專業(yè)委員會(huì)研究咨詢部業(yè)務(wù)總監(jiān)王勇提醒企業(yè)注意，期貨套保業(yè)務(wù)是要根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的敞口變化調(diào)整工具敞口，根據(jù)合同執(zhí)行情況對(duì)工具口等量平倉(cāng)，而不是根據(jù)期貨市場(chǎng)行情變化調(diào)整敞口的頭寸。如果不是根據(jù)自己的現(xiàn)貨情況而是基于自己對(duì)價(jià)格的判斷，那無(wú)疑是投機(jī)交易。期貨為什么建倉(cāng)、為什么平倉(cāng)，都應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)貨來(lái)決定。

“金川集團(tuán)套期保值管控體系創(chuàng)設(shè)”項(xiàng)目負(fù)責(zé)人、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院特聘講師張濤認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)目前流行的套期保值絕大多數(shù)是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資的做法，即把金融機(jī)構(gòu)的投資方法移植給企業(yè)，是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)套期保值的嚴(yán)重誤導(dǎo)。這些誤導(dǎo)讓企業(yè)陷入投機(jī)。實(shí)體企業(yè)特別是制造類企業(yè)是否開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，是由其經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)敞口決定的，而投資機(jī)構(gòu)是否開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)才是由對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益判斷決定的。

張濤認(rèn)為，企業(yè)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的時(shí)候，不能單純地把金融機(jī)構(gòu)的模式放到企業(yè)套期保值中來(lái)。企業(yè)的監(jiān)督是分散化的，只能把套期保值的功能嵌入到企業(yè)原有的機(jī)構(gòu)中去，而不是建立一個(gè)期貨小組。從邏輯上來(lái)講，這樣的制度不對(duì)，易誤導(dǎo)投機(jī)。

張濤建議，涉及大宗商品生產(chǎn)和貿(mào)易的企業(yè)，在創(chuàng)設(shè)金融衍生品管理制度中，有五個(gè)原則不能違反：

一是不能把企業(yè)原來(lái)沒(méi)有的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)制度建設(shè)引導(dǎo)進(jìn)企業(yè)，構(gòu)成管理職能等主觀性可預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的無(wú)妄之災(zāi)；

二是風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象和管理的目標(biāo)不能錯(cuò)配為投機(jī)交易的目標(biāo)和對(duì)象，造成業(yè)務(wù)本質(zhì)的異變；

三是金融衍生品業(yè)務(wù)本身的風(fēng)控不能偏離企業(yè)能力以外的范圍，任何企業(yè)都無(wú)法管理客觀性的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而只能管理屬于自身資產(chǎn)敞口的風(fēng)險(xiǎn)；

四是不能用現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的管理制度套用在風(fēng)險(xiǎn)管理的制度中；

五是不能用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算的內(nèi)控制度將合規(guī)的套期保值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變成違規(guī)的投機(jī)交易。

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