櫥柜大家一定不陌生吧！隨著人們生活水平的不斷提高，現(xiàn)在大多數(shù)的家庭中都已經(jīng)安裝了櫥柜。

作為現(xiàn)代家居的一個(gè)重要因素，櫥柜滿足了人們追求時(shí)尚、愜意廚房生活的要求，使得廚房已演變成一種情感空間以及與人們居家生活息息相關(guān)的生活文化。

目前，業(yè)界普遍看好整體櫥柜市場(chǎng)前景。

今天解析兄要為大家介紹的一個(gè)定制櫥柜先驅(qū)，志邦家居。

01、定制廚柜先驅(qū)

這家公司創(chuàng)立時(shí)間非常早，1998年成立，而且還是以廚柜業(yè)務(wù)起家。

2003年，公司開啟“立足華東，發(fā)展全國(guó)”的戰(zhàn)略布局，用兩年時(shí)間躋身全國(guó)廚衛(wèi)三十強(qiáng)。

到了2008年，公司首次實(shí)現(xiàn)加盟商破百家，銷售額破億。

2015-2020年，公司期間經(jīng)歷上市，得到資本加持的櫥柜業(yè)務(wù)經(jīng)過了2017、2018年的開店潮后發(fā)展迅速，廚柜收入從11.2億元增長(zhǎng)至25億元。

經(jīng)過20多年深耕，公司廚柜銷量已經(jīng)多年連續(xù)位居全國(guó)第二。目前在應(yīng)用設(shè)計(jì)方面，公司獲得過“中國(guó)優(yōu)秀工業(yè)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”、“中國(guó)櫥柜行業(yè)時(shí)尚設(shè)計(jì)金獎(jiǎng)”、“中國(guó)櫥柜行業(yè)產(chǎn)品原創(chuàng)設(shè)計(jì)金獎(jiǎng)”等榮譽(yù)。

從客戶看，公司的櫥柜主要銷售給百?gòu)?qiáng)頭部地產(chǎn)、主板上市公司和地區(qū)龍頭地產(chǎn)公司。其中，百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)客戶占比已達(dá)30%。

02、多品類家居擴(kuò)張

在做好產(chǎn)品的基礎(chǔ)上以及保持櫥柜業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的情況下，最近幾年公司向多品類家居擴(kuò)張。

2010-2017年，房地產(chǎn)銷售面積、竣工面積快速增長(zhǎng)，定制家居行業(yè)處于紅利期，行業(yè)龍頭品牌通過主打產(chǎn)品廚柜或衣柜，以單一品牌快速擴(kuò)張復(fù)制，完成全國(guó)布局。但是2017年以來，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)步入嚴(yán)調(diào)控周期，商品房銷售增速趨緩，此時(shí)龍頭公司向全屋定制轉(zhuǎn)型，大大提高了行業(yè)天花板。

公司順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，率先開展全屋布局。比如2015年拓展定制衣柜業(yè)務(wù)，陸續(xù)推出了全屋定制品牌“法蘭菲”和“IK”。2018年，公司進(jìn)入木門領(lǐng)域，由整體廚房、定制衣柜轉(zhuǎn)向全屋定制，拓展全屋配套家居品類。

雖然衣柜業(yè)務(wù)起步較晚，但是增長(zhǎng)迅速。從結(jié)果來看，2015-2020年，衣柜營(yíng)業(yè)收入CAGR高達(dá)120.3%，取得了爆發(fā)性增長(zhǎng)。2020年定制衣柜營(yíng)業(yè)收入為11.41億元，成為僅次于廚柜的一大單品。相比于衣柜業(yè)務(wù)，公司木門品類業(yè)務(wù)則發(fā)展較為緩慢，2020年?duì)I業(yè)收入僅為0.43億元。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)包括廚柜、衣柜、木門、成品配套等。各項(xiàng)業(yè)務(wù)在總收入中占比分別為65%、30%、1%、4%，其中定制衣柜收入占比大幅提升，對(duì)整體收入增長(zhǎng)拉動(dòng)非常明顯。

03、短期竣工彈性釋放，中長(zhǎng)期消費(fèi)屬性強(qiáng)化+競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化

現(xiàn)階段，定制家居行業(yè)增長(zhǎng)主要受兩大因素推動(dòng)：竣工預(yù)期和精裝修滲透。

商品房的預(yù)售模式為“拿地-開工-預(yù)售-竣工-交房結(jié)算”，定制家居的需求發(fā)生在交房前后。

國(guó)內(nèi)上一輪住宅銷售高峰發(fā)生在2017年上半年，住宅銷售中期房占比約90%，考慮3-4年房屋交付周期，2020年之后進(jìn)入剛性交房期。

短期看，隨著這輪竣工修復(fù)，將推動(dòng)家居消費(fèi)向上。

此外，近幾年全國(guó)精裝修住宅開盤數(shù)量呈現(xiàn)出高速擴(kuò)張的狀態(tài)。精裝修要求開發(fā)商交房時(shí)，廚房和衛(wèi)生間等的基本設(shè)備全部安裝完成。

根據(jù)奧維近5年精裝監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)及拿地?cái)?shù)據(jù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，去掉疫情特殊因素，加上國(guó)家環(huán)保政策、精裝頻繁發(fā)布政策驅(qū)動(dòng)，未來兩年將繼續(xù)保持25%的增速。具體預(yù)計(jì)，2021年精裝房將超400萬套，而2022年超500萬套。

已經(jīng)有機(jī)構(gòu)表示，中長(zhǎng)期看，未來十年中國(guó)精裝修市場(chǎng)尚有50%增長(zhǎng)空間帶動(dòng)家居消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)。

展望未來，考慮到公司當(dāng)前衣柜和木門業(yè)務(wù)規(guī)模仍然較小，仍然處于跑馬圈地階段。因此，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，公司過去幾年維持高速增長(zhǎng)的動(dòng)力仍將持續(xù)。

此外，我國(guó)定制家居市場(chǎng)集中度明顯偏低，2019年國(guó)內(nèi)櫥柜CR6為14.2%，衣柜CR6為15%。對(duì)比美國(guó)CR3為30%，隨著地產(chǎn)紅利消退、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)企業(yè)管理能力要求提高，頭部企業(yè)市占率有望提升。

公司在多品類擴(kuò)張之下，協(xié)同效應(yīng)也有望使得市占率逐步提升。

（文章、圖片來源：解析投資，侵刪）