2020年的最后一天，火星人廚具股份有限公司（股票簡稱：火星人，股票代碼：300894）正式登陸創(chuàng)業(yè)板?！　?/p>

（圖片來源：火星人公眾號，侵刪）

本次火星人發(fā)行股本4050萬股，發(fā)行價格14.07元/股，新股募集資金5.70億元，發(fā)行后總股本40500萬股。截止2020年12月31日收盤，市盈率78.6，市值達到了198.4億元。

同樣截止到收盤，浙江美大市盈率為20.97，市值102.9億元，億田智能市盈率為32.21，市值44.53億元、帥豐電器市值市盈率為20.92，市值39.93億元。相比于同行業(yè)的浙江美大、億田智能和帥豐電器，火星人不管是市盈率還是市值遠遠高于其他三家。

（圖片來源：潮流家電網(wǎng)，侵刪）

那么問題來了，火星人的市盈率和市值為什么那么高？

眾所周知，驅(qū)動股票上漲的因素中，有一個核心因素就是對于未來發(fā)展的預期。在集成灶行業(yè)，這個預期就是火星人能否超越浙江美大成為行業(yè)老大。

首先看營收和凈利潤，據(jù)火星人招股書顯示，2017年-2019年及2020年上半年，火星人營業(yè)收入分別為7億元、9.55億元、13.26億元及5.13億元；凈利潤分別為1.63億元、9234.78萬元、2.39億元及5006.52萬元。同期浙江美大的營收分別為10.3億、14億、16.8億和6.46億元；凈利潤分別為3.1億、3.8億，4.6億和1.7億元。

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從數(shù)據(jù)上看，浙江美大更為穩(wěn)健，從過去五年的數(shù)據(jù)來看（2014年-2019年），浙江美大的毛利率穩(wěn)定在50%以上，主營利潤率維持在30%左右。從招股書上看，火星人主營產(chǎn)品毛利率基本維持在50%，但是凈利潤差不多只有浙江美大的一半。究其原因，火星人在招股書中表示，在宣傳推廣和銷售渠道建設(shè)上花費了更多的資金，同時，火星人表示，不排除未來毛利率會繼續(xù)下降的可能。

從營收和凈利潤角度看，浙江美大確實強于火星人。但是從后繼的增長潛能來看，目前浙江美大擁有1500家一級經(jīng)銷商（區(qū)域經(jīng)銷商）和3000多個營銷終端。從2017年-2019年及2020年上半年火星人經(jīng)銷門店家數(shù)分別為1096家、1383家、1611家和1687家。報告期內(nèi)火星人線上銷售收入占主營業(yè)務收入的比重已由2017年的25.56%提高到2020年1-6月的42.93%。

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此外，打開京東搜索“集成灶”，按銷量排名前十中有三款火星人集成灶，浙江美大沒有一款入選。類似的情況也發(fā)生在天貓，按人氣排序，火星人有多款產(chǎn)品進入前十，而浙江美大無一入選。

造成這一現(xiàn)象的原因也很簡單，火星人給予的返利更大。從公開資料顯示，火星人線上銷售的集成灶型號較多，其單臺返利標準差異較大，不含稅的返利區(qū)間集中在1500-3000元/臺；線上銷售的集成水槽型號較少，其單臺不含稅的返利金額在1000元左右；集成洗碗機作為公司近年開發(fā)的高端水洗類產(chǎn)品，其返利標準在5000元/臺左右。綜合來說，火星人線上銷售產(chǎn)品的平均返利金額由2017年的約1859元/臺下降至2019年的約1694元/臺。

這也是為何相比于浙江美大，火星人凈利潤相對較低的原因。但是換個角度，正是通過高返利，火星人贏得了線上平臺的支持。對于投資者來說，火星人的想象空間也變得更大。

其次看市場占有率。從火星人公布的數(shù)據(jù)來看，2019年火星人集成灶銷量為19.55萬臺，市場份額約9.31%。浙江美大一直沒有公布過市場占有率，但是在投資者互動平臺上，浙江美大曾回應投資者并表示，浙江美大集成灶市場占有率近年基本保持在30%左右。（兩者統(tǒng)計可能存在偏差）

因為表現(xiàn)在營收方面，2019年浙江美大的營收為16.8億元，火星人營收為13.26億元。兩者都是走的“以銷定產(chǎn)”的路線，2019年浙江美大集成灶的產(chǎn)量是37.84萬臺，火星人集成灶產(chǎn)量為19.37萬臺。正常情況下，浙江美大的市場占有率應該為火星人的兩倍左右。有了銷量和銷售額，單價也一目了然，浙江美大的單臺出廠價約為4439.75元（剔除掉其它營業(yè)收入部分），火星人單臺出廠價約為6845.65元（剔除掉其它營業(yè)收入部分）。

這樣看，似乎火星人的定位更高。此外，從本次募集資金的用途來看，火星人主要用于智能集成灶產(chǎn)業(yè)園項目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)技改項目、集成灶生產(chǎn)線升級擴產(chǎn)項目。不難看出，火星人目前仍然是一種追趕者的姿態(tài)再向浙江美大靠攏。

所以對比下來，你們覺得火星人是真有發(fā)展?jié)摿?？還是被高估了？

此外，值得一提的是，2020年帥豐、億田、火星人都成功上市了。這三家募集的資金有一個共同用途，就是擴建產(chǎn)能。

潮流家電網(wǎng)曾在2020年年初報道過，奧維云網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示2019年，集成灶市場規(guī)模約為212.5萬臺，2020年受疫情影響，預計銷量增長維持在10%左右，即市場規(guī)模大約為234萬臺左右。但是浙江美大新增80萬臺產(chǎn)能，總體110萬產(chǎn)能，而隨著新廠房投入使用帥豐產(chǎn)能也達到了40萬，火星人35萬，億田20萬，幾大頭部企業(yè)產(chǎn)能突破了200萬臺。

假如，頭部品牌不能快速擠占其它品牌份額或者集成灶不能快速擠占傳統(tǒng)廚電的市場份額抑或集成灶行業(yè)增速不能快速提升，那么產(chǎn)能過剩將成為現(xiàn)實。屆時，或?qū)⒁l(fā)價格戰(zhàn)，那對于整個集成灶行業(yè)來說，似乎并不是什么好消息。

所以，站在投資者角度，你還會投資這個產(chǎn)業(yè)嗎？要是站在行業(yè)觀察者角度呢，你認為集成灶還具有極大的發(fā)展?jié)摿幔?/p>

（文章來源：潮流家電網(wǎng)，侵刪）