2024年，家居行業(yè)究竟是會(huì)更艱難，還是重返春日徹底回暖？此前，家居新范式通過《關(guān)于今年形勢(shì)和打法，歐派、惠達(dá)、鷹牌等高管的最新預(yù)判》《2024年怎么干？33位家居和地產(chǎn)大佬搶先發(fā)聲》等文章，盤點(diǎn)了部分家居高管對(duì)于今年形勢(shì)的判斷。本期，家居新范式總結(jié)了主流券商們對(duì)2024年家居行業(yè)發(fā)展的預(yù)期觀點(diǎn)，一起來看！

不廢話，先上總結(jié)！增長(zhǎng)派認(rèn)為，2024年的家居需求將超出市場(chǎng)預(yù)期，未來家居仍存潛力；謹(jǐn)慎派認(rèn)為，目前地產(chǎn)政策對(duì)于家居需求的拉動(dòng)效果仍不明顯，或仍需等待政策繼續(xù)發(fā)力以及消費(fèi)信心恢復(fù)。

增速預(yù)判上，多家券商認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年將呈現(xiàn)兩極分化：頭部家居企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，增速領(lǐng)先于行業(yè)整體，市場(chǎng)份額向頭部集中。

增長(zhǎng)點(diǎn)預(yù)判上，多家券商認(rèn)為，今年以舊房改造、供需兩端政策支持、竣工數(shù)據(jù)向好三大增長(zhǎng)點(diǎn)為主。

而風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)上，預(yù)估今年將以地產(chǎn)竣工不及預(yù)期、終端需求疲弱、匯率波動(dòng)三大風(fēng)險(xiǎn)為主。

以下是8大證券公司的主要觀點(diǎn)及邏輯支撐：

2023年11月24日，海通證券研報(bào)指出，竣工數(shù)據(jù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，家居零售有所回暖，重視家居板塊修復(fù)彈性。近期房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來政策層面的重新研判與調(diào)整，供需兩端政策持續(xù)改善，政策暖風(fēng)頻吹，若2024年竣工數(shù)據(jù)仍有支撐下，家居板塊業(yè)績(jī)修復(fù)可期。

(圖片來源：海通證券，侵刪)

而在此前的9月6日，海通證券亦發(fā)布研報(bào)指出，23H1家居家具行業(yè)景氣度歷經(jīng)快速向上修復(fù)到逐漸回穩(wěn)平落的變化，隨著相關(guān)房地產(chǎn)需求端政策陸續(xù)出臺(tái)與落地，房地產(chǎn)市場(chǎng)信心有望提振，并逐步傳導(dǎo)至定制、軟體等家居家具產(chǎn)品的終端需求。當(dāng)下家居家具企業(yè)處于歷史估值低位，看好頭部公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間和短期利潤(rùn)修復(fù)彈性。

11月26日，國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)稱，由于近期地產(chǎn)支持政策頻出，供需兩端發(fā)力提振信心，11月22日深圳市宣布調(diào)整普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、下調(diào)二套住房最低首付款比例至40%，有利于激發(fā)潛在剛需及改善型需求釋放。

(圖片來源：國(guó)盛證券，侵刪)

2023年1-10月住宅竣工面積同比+19.3%，2024H1竣工仍有望延續(xù)韌性，頭部企業(yè)管理改善、渠道改革、品類融合共筑經(jīng)營(yíng)韌性，支撐2024年家裝需求穩(wěn)健釋放。

(圖片來源：國(guó)盛證券，侵刪)

11月29日，興業(yè)證券研報(bào)指出，2024年的家居需求韌性或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期，主要是消費(fèi)復(fù)蘇背景下，一方面2023年竣工交付帶來的新房裝修需求有望在2024年逐步釋放，另一方面二手房和存量房更新有望帶來結(jié)構(gòu)性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

(圖片來源：興業(yè)證券，侵刪)

11月30日，中信證券發(fā)布輕工制造行業(yè)2024年度投資策略稱，短期家居基本面有望迎來階段性改善窗口。

(圖片來源：中信證券，侵刪)

中信證券進(jìn)行的敏感性分析顯示，若在住房改造單套家居消費(fèi)金額提升10%，可拉動(dòng)2023年家居零售需求增速提高4.2pcts；此外，政策引導(dǎo)下，在住房翻新頻率亦有可能加快，若翻新周期從15年降至13年，其余條件保持不變，則家居零售需求增速能提高6.5pcts。由此可見舊房改造市場(chǎng)的激活，對(duì)家居零售需求提振意義明顯。

12月5日，中國(guó)銀河發(fā)布研報(bào)指出，未來家居仍存潛力，看好龍頭實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長(zhǎng)。

(圖片來源：銀河證券，侵刪)

市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前地產(chǎn)端表現(xiàn)較弱，未來新房市場(chǎng)或?qū)⑾滦?，將?dǎo)致家居需求受損、龍頭增長(zhǎng)失速。而中國(guó)銀河認(rèn)為，當(dāng)前竣工數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng)，而疲軟的消費(fèi)力導(dǎo)致大量家居需求延期，未來釋放仍將支撐家居消費(fèi)，且后續(xù)潛力巨大的存量房市場(chǎng)將伴隨消費(fèi)力復(fù)蘇而發(fā)力。

同時(shí)，家居龍頭持續(xù)推進(jìn)品類拓展協(xié)同&全渠道布局，并發(fā)布高性價(jià)比套餐順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)，穩(wěn)步提高市場(chǎng)占有率，仍有望維持穩(wěn)健成長(zhǎng)。

(圖片來源：銀河證券，侵刪)

國(guó)金證券近日研報(bào)指出，根據(jù)渠道反饋，近期終端需求較為平穩(wěn)，在各地地產(chǎn)政策落地的情況下，目前地產(chǎn)政策對(duì)于地產(chǎn)銷售、家居需求的拉動(dòng)效果仍不明顯，或仍需等待政策繼續(xù)發(fā)力以及消費(fèi)信心恢復(fù)。從家居行業(yè)整體來看，行業(yè)估值已顯著回調(diào)，無需過于悲觀。

(圖片來源：國(guó)金證券，侵刪)

12月17日，華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，11月家居零售表現(xiàn)略有改善，政策落地有望催化估值修復(fù)行業(yè)端。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11月家具類零售額同增2.2%至164億元，增速環(huán)比略提升0.5pct，1-11月家具類零售額累計(jì)同增2.8%至1377億元；11月家居零售增速環(huán)比改善但有限，顯示終端消費(fèi)需求仍有待進(jìn)一步復(fù)蘇，但頭部家居企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，預(yù)計(jì)訂單表現(xiàn)仍明顯領(lǐng)先于行業(yè)整體，市場(chǎng)份額向頭部集中。

(圖片來源：華泰研究，侵刪)

展望2024年，考慮到2023年家裝需求存在延后釋放+保交樓貢獻(xiàn)+存量翻新需求擴(kuò)大，華泰證券認(rèn)為2024年家居需求仍具一定韌性。

(圖片來源：華泰研究，侵刪)

12月25日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前家居板塊估值回落至低位，地產(chǎn)供需兩端政策力度延續(xù)，2024年政策陸續(xù)出臺(tái)、前期積壓竣工及裝修需求延遲兌現(xiàn)疊加存量需求釋放或催化板塊向上。短期龍頭順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)加碼促銷，中長(zhǎng)期重視品類融合+品牌拓寬+前置流量+智能升級(jí)，行業(yè)洗牌有望提速，降本增效落地有望保障合理盈利空間。

(圖片來源：天風(fēng)證券，侵刪)

(圖片來源：天風(fēng)證券，侵刪)

(文章來源：家居新范式-公眾號(hào)，侵刪)