12月7日，浙江知名家居企業(yè)夢(mèng)天家居集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“夢(mèng)天家居”)公布首次公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果公告，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量18.14萬股，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購金額305.87萬元;網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購數(shù)量2097股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購金額3.5355萬元。

據(jù)《電鰻快報(bào)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書還存在很多疑點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)的業(yè)務(wù)收入、凈利潤存在波動(dòng);而在產(chǎn)銷下滑、產(chǎn)能利用率下降的情況下，公司仍逆勢(shì)加緊對(duì)木門業(yè)務(wù)的擴(kuò)充，其募投項(xiàng)目合理性更是遭到監(jiān)管層的問詢。

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業(yè)績暴增不合理

據(jù)夢(mèng)天家居IPO招股書(申報(bào)稿)顯示，在2017年至2019年的報(bào)告期內(nèi)，雖然其主營收入持續(xù)下滑，且2017年和2018年兩年扣非凈利潤皆差強(qiáng)人意未能過8000萬，但到了2019年，在營收幾乎未出現(xiàn)增長的前提下，其扣非凈利潤竟“異?！蓖却鬂q121.4%，一舉提升至超過1.76億的水準(zhǔn)之上。

業(yè)績異常波動(dòng)，自然引發(fā)了包括來自監(jiān)管層在內(nèi)的多方質(zhì)疑。此前綜合毛利率一直居于行業(yè)平均水平之下的夢(mèng)天家居，在2019年的突然爆發(fā)，其合理性何在?持續(xù)性又是否具備?

對(duì)于2019年業(yè)績的“異動(dòng)”，夢(mèng)天家居稱營業(yè)毛利提升主要因“公司不斷豐富簡(jiǎn)奢型的木門類產(chǎn)品系列”和“期間費(fèi)用的下降”所導(dǎo)致。前者毛利率較高的產(chǎn)品帶動(dòng)毛利率的上升，而期間費(fèi)用，主要是廣告宣傳費(fèi)用的縮減，則為其節(jié)約了數(shù)千萬成本。

擺脫恒大地產(chǎn)影響

在夢(mèng)天家居遞交給證監(jiān)會(huì)的相關(guān)材料中，其在論證其技改項(xiàng)目實(shí)施的可行性時(shí)坦言“公司與恒大地產(chǎn)、碧桂園等國內(nèi)知名房地產(chǎn)商已建立多年工程客戶合作關(guān)系;經(jīng)前期洽談，公司與部分知名房地產(chǎn)商已簽訂了初步的平板門業(yè)務(wù)合作協(xié)議”。

值得注意的是，近年來銷售額的快速下滑給恒大造成了巨大的現(xiàn)金流和負(fù)債壓力。恒大自身經(jīng)營不善，多元化并沒有給恒大帶來健康的現(xiàn)金流，大部分業(yè)務(wù)都是虧損的，光新能源汽車今年上半年就虧了48億，更是給恒大的債務(wù)危機(jī)雪上加霜。

另外，三道紅線全部超標(biāo)失去融資能力，恒大的資產(chǎn)負(fù)債率，凈負(fù)債率，現(xiàn)金短債比都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出紅線的規(guī)定，導(dǎo)致公司幾乎失去融資能力，目前總負(fù)債已經(jīng)超過一點(diǎn)1.9萬億元。

隨著近期恒大地產(chǎn)“危機(jī)”的爆發(fā)，被夢(mèng)天家居視為首當(dāng)其沖的“多年工程客戶合作”對(duì)象正面臨著自身難保的局面，恒大地產(chǎn)在業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略調(diào)整和收縮幾乎成為了必然。

在此境況之下，夢(mèng)天家居又將遭受何種影響，雖目前僅依據(jù)其披露的信息來看，尚難有所判斷，但不確定性徒增則是事實(shí)。

募投項(xiàng)目遭質(zhì)疑

據(jù)披露，木門類產(chǎn)品銷售收入占據(jù)公司主營業(yè)務(wù)收入70%以上，為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品以及最重要的利潤來源。

不過，2017-2020年上半年，木門類業(yè)務(wù)的收入分別為12.33億元、10.12億元和9.73億元、2.49億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為83.67%、76.93%、74.05%、68.03%，逐年下降。

受此影響，夢(mèng)天家居的門扇類產(chǎn)品同期產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，分別為91.32%、74.12%、63.00%、56.05%。　

但在產(chǎn)銷下滑、產(chǎn)能利用率下降的情況下，夢(mèng)天家居仍逆勢(shì)加緊對(duì)木門業(yè)務(wù)的擴(kuò)充：此次IPO擬募集的9.8億元資金中，4.53億元將用于年產(chǎn)37萬套平板門及9萬套個(gè)性化定制柜技改項(xiàng)目。

證監(jiān)會(huì)要求夢(mèng)天木門結(jié)合在發(fā)行人門扇業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率逐年大幅降低的情況，說明募投項(xiàng)目的合理性，募投項(xiàng)目與未來發(fā)展規(guī)劃是否背離?！?/p>

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，樓市已進(jìn)入“寒冬”，成交量明顯下滑，身處房地產(chǎn)下游鏈條，若該公司重點(diǎn)布局的精裝修市場(chǎng)擴(kuò)張不能如期進(jìn)行，將面臨產(chǎn)能過剩的嚴(yán)峻風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：家具產(chǎn)業(yè)，侵刪）