最近，陸續(xù)有多個上市家居類企業(yè)公布2020年財報，頭部企業(yè)的表現(xiàn)大多不錯，傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的競爭力進(jìn)一步鞏固，持續(xù)增長；新業(yè)務(wù)繼續(xù)推進(jìn)，部分已取得明顯成果。

（圖片來源：拍信創(chuàng)意，侵刪）

同時，部分公司贏得了資本市場的認(rèn)可，富森美、歐派、三棵樹、我樂、東方雨虹、志邦等保持了上揚(yáng)的姿態(tài)。

其中，富森美的財報公開后，市場給予了積極評價，比如華西證券繼續(xù)給予“買入評級”。

這或許只是一個起點(diǎn)，結(jié)合富森美的年度報告、董事會經(jīng)營評述及此前的＊＊＊息，我們發(fā)現(xiàn)，在賣場業(yè)務(wù)繼續(xù)得到鞏固與提升的基礎(chǔ)上，富森美已完成了有主有次的業(yè)務(wù)布局，埋下了至少四個比較有潛力的爆發(fā)點(diǎn)。

在董事會經(jīng)營評述及年度報告里，富森美清晰闡述了2021年的戰(zhàn)略，主要由五個賽道組成，包括新零售、文化藝術(shù)、商業(yè)連鎖、金融發(fā)展、價值投資。

整體目標(biāo)很明確，就是要在原來的賣場大運(yùn)營體系基礎(chǔ)上，構(gòu)筑新的增長引擎，建立起新的發(fā)展格局。但究竟哪條業(yè)務(wù)線最終會成長為第二增長點(diǎn)，目前并不容易下結(jié)論。

爆發(fā)點(diǎn)1：賣場業(yè)務(wù)繼續(xù)放量

雖然在尋找新賽道，打造第二增長點(diǎn)，但富森美從未放松對主營賣場業(yè)務(wù)的重視，鞏固基本盤的平臺戰(zhàn)略始終放在第一位。

這里面還有多少潛力可挖？尤其是在紅星美凱龍、居然之家持續(xù)擴(kuò)張的背景下，富森美的連鎖業(yè)務(wù)還有多大的施展空間？

一個備受關(guān)注的數(shù)據(jù)是，截至2020年底，富森美自營和加盟及委托管理賣場規(guī)模超過 150 萬平方米，其中自營的超過110萬平方米，商戶數(shù)量3000多戶。

十幾億的營收里， 大部分由成都區(qū)域貢獻(xiàn)，無疑可以下個判斷，在成都市場，富森美的市占率依然占據(jù)龍頭地位。

除了目前高新區(qū)、成華區(qū)等幾大市場，位于成都天府新區(qū)的“富森美家的樂園”項目正在修建，運(yùn)營后有潛力帶來可觀的回報。

按計劃，該項目將設(shè)立創(chuàng)意中心、辦公中心、美家中心、藝術(shù)展示、名品街區(qū)、特色酒店及城市生活配套等，規(guī)劃建筑面積25萬平方米，其中自持70%，可售30%。

在相近的區(qū)域里，紅星美凱龍旗下的天府一號商場、生活美學(xué)中心兩個項目已投入運(yùn)營。

在提振現(xiàn)有賣場的產(chǎn)能方面，富森美付出了多方努力，包括業(yè)態(tài)豐富、流量拓寬、商戶賦能等，進(jìn)而鞏固現(xiàn)有網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢。依托將近200萬平方米的物理場所，配合極強(qiáng)的市場號召力，富森美平臺戰(zhàn)略就有了充分發(fā)揮的舞臺。

業(yè)態(tài)豐富：借助新興業(yè)態(tài)的引進(jìn)與融合，富森美進(jìn)一步增強(qiáng)對客戶的粘性，目前形成了9大業(yè)態(tài)，包括軟裝飾品、獨(dú)立大店、創(chuàng)意設(shè)計中心、進(jìn)口家居、精品家居Mall、大物流批發(fā)、拎包入住、家需求、新零售等。

結(jié)合動態(tài)信息來看，富森美并沒有止步于原有的品類布局，而是根據(jù)消費(fèi)變化，對品類進(jìn)行調(diào)整，大方向是全品類與一站式：

不僅有建材、家具與軟裝飾品，還有裝修裝飾、舒適家居、家居用品等，比如喜鵲生活、美景舒適家等。

以及新興流行的生活方式，比如智能家居，引進(jìn)極米；銷售家電產(chǎn)品，引進(jìn)德國miele、意大利smeg、蘇寧電器，海爾智家等品牌。

流量矩陣：根據(jù)用戶遷移的走向，建立流量矩陣，賦能商戶運(yùn)營，在這件事情上，富森美付出了持續(xù)的努力，比如：平臺戰(zhàn)略里有一個被外界忽視的板塊，就是富森創(chuàng)意，這棟樓相當(dāng)于一個創(chuàng)業(yè)平臺，整合了公裝、家裝、整裝和建材家居供應(yīng)鏈，里面入駐了不少家居類企業(yè)。

對接精裝房市場的公裝業(yè)務(wù)；發(fā)展直播、短視頻等線上業(yè)務(wù)；與裝修公司聯(lián)盟，促成商戶與裝修客戶的連接，爭奪流量前置化等。

在委管商場方面，富森美有進(jìn)一步擴(kuò)張的計劃：另一個想象空間在于，富森美已走出成都，在瀘州、自貢、重慶等地開展業(yè)務(wù)，加盟及委托管理賣場增加到40萬平方米，借助富森美的品牌背書能力、在成都的成功運(yùn)營經(jīng)驗，是有可能再打造一些成功的樣板市場。

對接精裝房市場的公裝業(yè)務(wù)；發(fā)展直播、短視頻等線上業(yè)務(wù)；與裝修公司聯(lián)盟，促成商戶與裝修客戶的連接，爭奪流量前置化等。并表示有選擇性地在核心城市和＊＊＊＊沿線地區(qū)拓展委管項目。

其中一個關(guān)鍵詞是“穩(wěn)步推進(jìn)”，而不是快速擴(kuò)張。應(yīng)該是在前期委管項目成功，并尋找到適合的合作伙伴基礎(chǔ)上，再落地新的城市。

爆發(fā)點(diǎn)2：自營零售的潛力有多大？

2020年時，富森美有兩個備受關(guān)注的動作，一是富森美術(shù)館；二是新零售試跑店“動物交響團(tuán)”，后者屬于自營零售業(yè)務(wù)，被寄寓厚望。

按富森美的計劃，是想借助自營零售業(yè)務(wù)，實現(xiàn)從區(qū)域到全國的跨越，從線下為主到線上線下融合的跨越，從租金營收為主到家居家裝多元商業(yè)模式營收的跨越。

要想實現(xiàn)此目標(biāo)，無疑需要把店多做強(qiáng)，才能形成規(guī)?；捏w量。

打造一家有特色、有競爭優(yōu)勢的家居連鎖品牌，自然是必需的選擇。要想成為第二主力增長點(diǎn)，至少得有幾個億的年營收，或者更多。

到這一步，相當(dāng)于打造了一家匹敵二線家居制造品牌的新公司，其前景自然讓人向往，同時對系統(tǒng)運(yùn)營能力提出新的考驗。

“動物交響團(tuán)”的試跑店已開了一段時間，由一支專業(yè)團(tuán)隊負(fù)責(zé)操盤，或許在適當(dāng)?shù)臅r候會有業(yè)績公開。

大材研究注意到，該品牌在定位、運(yùn)營方式等環(huán)節(jié)實施差異化布局，比如：

客戶定位是新一代用戶；

線下準(zhǔn)備打造潮店，區(qū)別于傳統(tǒng)終端，借助潮店增強(qiáng)引流能力；

線上多渠道運(yùn)營，目前已經(jīng)提到將開設(shè)天貓旗艦店、快手小店等，借力內(nèi)容、社群和數(shù)智化，成為“服務(wù)+產(chǎn)品+空間”家居新零售領(lǐng)跑者。

在關(guān)于“動物交響團(tuán)”的規(guī)劃里，有十個字表達(dá)了富森美的戰(zhàn)略落地路徑：線下可復(fù)制，線上賣全國。第一家新零售試跑店的重要性不言而喻，對系統(tǒng)建設(shè)、情景打造、運(yùn)營能力等都是一次新的考驗，而一旦得到市場驗證，就有能力驅(qū)動規(guī)模復(fù)制，實現(xiàn)跨區(qū)域推廣。

橫向?qū)Ρ葋砜?，無論是此前的家居電商品牌，比如林氏木業(yè)、源氏木語等，還是宜家、歐派、喜臨門、芝華仕、尚品宅配等，線上線下都完成了比較領(lǐng)先的布局，實現(xiàn)了全國門店業(yè)態(tài)的多元化與跨區(qū)域復(fù)制，并且線上貢獻(xiàn)的營收持續(xù)增長，強(qiáng)有力地推動整體業(yè)績上升，證明了模式的可行。

爆發(fā)點(diǎn)3：投資業(yè)務(wù)的表現(xiàn)或能出人意料

近兩年里，富森美有一些對外投資，比如2019年出資2億元，參與設(shè)立成都川經(jīng)龍雛壹號股權(quán)投資基金（有限合伙），該基金投資了成都宏明電子股份有限公司，占股11.3738%。

宏明電子是一家有實力的公司，準(zhǔn)備到A股上市的。前身是國營第七一五廠，屬于國家一五期間156項重點(diǎn)建設(shè)工程之一，擁有60多年電子元器件的生產(chǎn)歷史。

2019年的時候，四川省川投信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司與宏明電子簽約，由川投信產(chǎn)控股宏明電子。這個川投信產(chǎn)是川投集團(tuán)的全資子公司，定位于四川的信息產(chǎn)業(yè)投資平臺，已參股東方網(wǎng)力、川大智勝系統(tǒng)集成、天府大數(shù)據(jù)研究院等。

一旦宏明電子完成上市，富森美的投資預(yù)計產(chǎn)生比較好的回報。

接著是2020年，富森美又通過“縣域貳號基金”“縣域叁號基金”間接入股了兩家軍工類企業(yè)：

一個是四川九洲防控科技有限責(zé)任公司，從事無人機(jī)防控系統(tǒng)、近程防御系統(tǒng)、低空探測雷達(dá)等產(chǎn)品，屬于骨干裝備單位。據(jù)企查查信息，縣域貳號基金占股約11.41985%，而富森美在該基金里占股約15.67%。

另一家是四川九洲空管科技有限責(zé)任公司，主要從事空管、雷達(dá)、通信、導(dǎo)航、監(jiān)視、航空電子等系統(tǒng)業(yè)務(wù)，縣域叁號基金占股約8.15%，而富森美在該基金里占有一定份額。

另外，富森美并購的建南裝飾，占股超51%，主要從事房地產(chǎn)精裝與公裝業(yè)務(wù)。

年報里有一個關(guān)鍵信息是，新設(shè)立成都富森美華創(chuàng)裝飾設(shè)計有限公司，深入拓展房地產(chǎn)精裝修業(yè)務(wù)，出資方是富森建南。

同時據(jù)企查查信息，在一個名為居時代的股權(quán)投資基金里，富森美占股約26%，其他股東包括：

上海月星家居占26%、武漢金馬鎧旋占15%，上海喜盈門建材占12%等，投資方多為地方家居賣場龍頭企業(yè)。

不過，尚未看到該基金的投資動作。

理論上講，由眾多家居企業(yè)參加的基金，大概率會關(guān)注泛家居行業(yè)內(nèi)的潛力項目，或者投資收購有潛力上市的重點(diǎn)家居家裝企業(yè)。

從目前的投資布局來看，大材研究認(rèn)為，富森美的策略是非常穩(wěn)健的，投資對象多數(shù)都有一定的根基，其中已經(jīng)出現(xiàn)可能上市的角色，既最大限度地規(guī)避了投資風(fēng)險，同時為自己的未來發(fā)展埋下了伏筆。

針對投資業(yè)務(wù)的未來部署上，富森美在最新的戰(zhàn)略表述里，給出的關(guān)鍵詞是：全面發(fā)展。

說明有可能繼續(xù)利用自身較強(qiáng)的資金優(yōu)勢，在前兩年的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)大投資戰(zhàn)果。

一個預(yù)先做好的布局是，2020年底，富森美認(rèn)繳出資額2億元設(shè)立成都富森美投資有限公司，作為全資子公司擔(dān)當(dāng)正式的對外投資平臺，投資手段包括股權(quán)投資、參股、并購等。

投資方向上，富森美并沒有限制，而是提出了擬上市公司孵化、上市公司定增、高成長性、高科技及新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

在成立投資公司時，富森美的表態(tài)是，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與資本經(jīng)營的良性發(fā)展、產(chǎn)業(yè)整合。

這句話的理解可以是，不光要做業(yè)務(wù)，提升產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢；還要在資本市場有作為，借助資本力量推動產(chǎn)業(yè)整合或者獲取回報。

爆發(fā)點(diǎn)4：文化藝術(shù)業(yè)務(wù)擁有千億級想象空間

出人意料的是，富森美把文化藝術(shù)放到了經(jīng)營戰(zhàn)略的高度。

2020年時，第一家富森美術(shù)館開業(yè)，首批50大ART LIFE提案店亮相，探索藝術(shù)品與與家居場景深度融合的解決方案。

在外界的眼中，這次新布局的意圖可能體現(xiàn)在兩個方面：

一是店面展示與銷售藝術(shù)作品；

二是與藝術(shù)創(chuàng)作者們合作，把作品部署進(jìn)店，融合到家居場景里，增強(qiáng)客戶粘性，同時售賣。

但在年報里，富森美把這種業(yè)務(wù)提高到了“家需求業(yè)態(tài)”的層面，并強(qiáng)調(diào)讓藝術(shù)品走進(jìn)生活、走進(jìn)千家萬戶，使每個家庭擁有一幅畫，實現(xiàn)“家居+藝術(shù)+空間”三位一體、從家居產(chǎn)品到生活方式解決方案的目標(biāo)嬗變。

客觀來講，這一業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，可做大也可做小，單說家庭裝飾畫的需求量，自然非?？捎^，中國城鎮(zhèn)家庭戶數(shù)大概有2.8億，按每家2000元的裝飾畫預(yù)算考慮，能帶來的市場總量將是5600億的規(guī)模。

裝飾畫與家居場景具備天然融合為一體的優(yōu)勢，富森美文化藝術(shù)戰(zhàn)略的落地，初期可能是借助美術(shù)館的運(yùn)營、大量提案店的合作，打造家居藝術(shù)生活樣本，實現(xiàn)線下銷量的提升。

而后期可能借助線上零售業(yè)務(wù)的鋪開，實現(xiàn)藝術(shù)作品在全國范圍內(nèi)的銷售，進(jìn)一步做大規(guī)模。

針對富森美的戰(zhàn)略布局，第三方機(jī)構(gòu)給出了積極的預(yù)判，華西證券的一支分析團(tuán)隊認(rèn)為：

富森美作成都地區(qū)龍頭，先發(fā)優(yōu)勢明顯將持續(xù)受益；定位泛家居綜合服務(wù)商，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈布局，預(yù)計未來每年將開拓1—2家委管項目，2023年的營收為20.33億元，歸母凈利潤為10.27億元。

(圖片來源：大材研究，侵刪)

這就意味著，3年時間，富森美的營收將增加7億元。

按照富森美當(dāng)前的核心業(yè)務(wù)，以及未來幾年里將投入運(yùn)營的富森美家的樂園項目，7億營收的增加并不困難。

更重要的是，目前正在全力推進(jìn)的新業(yè)務(wù)，一旦放量，增長前景將非常廣闊，或有實力向30億的段位攀升。

(文章來源：大材研究，侵刪)