目前，新冠肺炎疫情在國內(nèi)已基本得到控制，但在境外一些國家和地區(qū)出現(xiàn)了蔓延態(tài)勢。從新冠肺炎疫情表現(xiàn)的危害性看，疫情的全球蔓延以至進(jìn)一步惡化將造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)沖擊和社會(huì)影響。新冠疫情在國內(nèi)暴發(fā)后對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及國際經(jīng)濟(jì)影響的分析已經(jīng)見諸各種媒體，而本文著重從疫情國際蔓延的角度，基于已經(jīng)并可能進(jìn)一步擴(kuò)散的國家或地區(qū)，以及各地疫情程度的分析和預(yù)測，估計(jì)了全球和各國經(jīng)濟(jì)受影響的程度，據(jù)此來分析對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。

在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，考慮到疫情對(duì)于服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的影響強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間的差別，我們假設(shè)了三種疫情影響強(qiáng)度，并結(jié)合擴(kuò)散區(qū)域的可能性，建立了三種情景。在樂觀情景下，2020年全球GDP增速為2.5%，比2019年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；在中性情景下，全球GDP增速下降為2%；在悲觀情景下，全球GDP增速為1.2%。

從行業(yè)角度來看，疫情蔓延對(duì)全球旅游、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)將造成直接沖擊；對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈全球化的制藥、半導(dǎo)體、汽車制造等行業(yè)以及強(qiáng)順周期的能源行業(yè)將造成較大影響。結(jié)合全球產(chǎn)業(yè)分工的現(xiàn)狀，我們定性分析了不同產(chǎn)業(yè)鏈   受國際疫情影響的程度差異。在當(dāng)前疫情形勢下，機(jī)電、半導(dǎo)體、運(yùn)輸設(shè)備、化工以及礦物燃料等方面的供應(yīng)受影響較大。若疫情進(jìn)一步在歐盟、美國等主要經(jīng)濟(jì)體蔓延，將從生產(chǎn)資料供應(yīng)、資本供給和最終消費(fèi)需求三個(gè)方面對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生極大的沖擊。

從對(duì)金融市場影響來看，疫情全球暴發(fā)后的第一周（2020年2月24日—2月28日），全球金融市場的表現(xiàn)可以概括為美元和日元漲，股市和黃金跌。雖然類似的組合波動(dòng)在2008年金融危機(jī)的時(shí)候也發(fā)生過，但目前看來，由于各國央行都采取了相應(yīng)的積極行動(dòng)，市場并不會(huì)出現(xiàn)類似2008年那樣的大規(guī)模流動(dòng)性危機(jī)。

全球疫情的蔓延加大了中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的難度和不確定性。從對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響看，比照08年全球金融危機(jī)，新冠疫情的國際擴(kuò)散將沖擊出口增速，從而拖累我國GDP增速下降1.0（樂觀）、1.9（中性）或3.0（悲觀）個(gè)百分點(diǎn)。如果日韓疫情嚴(yán)重，我國在機(jī)電產(chǎn)品、化學(xué)制品（尤其是新材料）等領(lǐng)域?qū)⑹艿焦?yīng)端影響，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸可能沖擊國內(nèi)中下游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、汽車制造業(yè)。若疫情進(jìn)一步在歐盟、美國等主要經(jīng)濟(jì)體蔓延，將對(duì)我國的機(jī)電、運(yùn)輸、化工、家具玩具、光學(xué)鐘表、醫(yī)療設(shè)備、紡織品等行業(yè)造成較為嚴(yán)重的普遍性影響。

全球疫情蔓延對(duì)我國金融市場帶來短期波動(dòng)，但也有正面效應(yīng)。盡管本次疫情加強(qiáng)了股票市場之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，但中美股市的弱相關(guān)性意味著資產(chǎn)配置動(dòng)機(jī)將吸引外資流入。在債券市場，需重點(diǎn)關(guān)注交通運(yùn)輸行業(yè)、汽車制造和化工行業(yè)信用債風(fēng)險(xiǎn)。疫情擴(kuò)散后，由于避險(xiǎn)原因，人民幣匯率反而走高。未來人民幣的走勢將取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況、貨幣政策和財(cái)政政策的實(shí)施情況，以及中美貿(mào)易博弈的發(fā)展。

國際疫情蔓延給我國帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，同時(shí)也帶來了機(jī)遇。全球疫情蔓延使得我國將面臨來華人員帶來輸入病例的風(fēng)險(xiǎn)，這將延遲我國防疫結(jié)束時(shí)間。全球疫情將造成海外需求和供應(yīng)的不確定性。但由于我國已基本控制疫情，在國際抗疫中，我國將獲得更多機(jī)遇，包括降低國際產(chǎn)業(yè)鏈從中國轉(zhuǎn)移的壓力、滿足增加的抗疫物資需求等。全球疫情為改善中國的國際環(huán)境和對(duì)抗逆全球化提供了機(jī)會(huì)。

為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和抓住機(jī)遇，應(yīng)做好以下幾方面工作：

（1）做好防范疫情輸入性風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備；

（2）采用積極的財(cái)政和貨幣政策，但是要注意刺激力度適當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理；

（3）對(duì)受新冠疫情全球蔓延影響較大的行業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)支持，鼓勵(lì)信息科技等行業(yè)幫助海外國家抗擊疫情，為疫情結(jié)束后向國際市場拓展提供鋪墊；

（4）積極應(yīng)對(duì)疫情全球蔓延對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)面影響，同時(shí)布局完善國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈；

（5）擴(kuò)大金融改革開放，滿足海外資金在疫情蔓延下的避險(xiǎn)需求，在國際疫情防控合作中發(fā)揮人民幣支付結(jié)算功能，加快人民幣國際化和上海國際金融中心的開放步伐；

（6）承擔(dān)大國擔(dān)當(dāng)，以人類命運(yùn)共同體的理念應(yīng)對(duì)逆全球化影響。

一、全球疫情發(fā)展?fàn)顩r和趨勢

      本次新冠疫情最早在我國武漢暴發(fā)，疫情的高重癥率和高死亡率造成了較強(qiáng)的危害性。1月23日起，我國共31個(gè)省市宣布啟動(dòng)重大公共突發(fā)衛(wèi)生事件一級(jí)響應(yīng)；2月22起，一些啟動(dòng)一級(jí)響應(yīng)的省市開始調(diào)整響應(yīng)級(jí)別為二級(jí)。目前，疫情在我國（除湖北外）已經(jīng)基本得到控制。

      2月20日以來，中國以外地區(qū)新冠疫情初現(xiàn)蔓延態(tài)勢。3月初，韓國、意大利、伊朗、日本出現(xiàn)了不同程度的疫情；歐盟各國和美國也發(fā)現(xiàn)多起病例，而且有大概率發(fā)生疫情。從我國疫情的情況看，一旦疫情蔓延，將嚴(yán)重影響當(dāng)?shù)氐木用裆詈徒?jīng)濟(jì)活動(dòng)。

      在估計(jì)疫情國際影響的情景分析中，我們考慮了兩個(gè)維度，即疫情影響的經(jīng)濟(jì)體以及疫情的嚴(yán)重程度（對(duì)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的影響強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間的差別）。下面假設(shè)了疫情全球擴(kuò)散的三種情景：

樂觀情景：疫情局限于中國、韓國、日本以及目前疫情有暴發(fā)趨勢的歐盟和美國，除中國以外，其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)影響僅局限于服務(wù)業(yè)，但持續(xù)時(shí)間較短。

中性情景：疫情持續(xù)時(shí)間增加，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體的沖擊從服務(wù)業(yè)擴(kuò)大到制造業(yè)。

悲觀情景：疫情在全球擴(kuò)散，且對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊時(shí)間持續(xù)時(shí)間達(dá)到3個(gè)月。

二、疫情蔓延對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的影響

（一）主要經(jīng)濟(jì)體和全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測

基于生產(chǎn)法對(duì)三種不同情景下2020年全球及主要經(jīng)濟(jì)體GDP增速預(yù)測如下：

（二）對(duì)全球產(chǎn)業(yè)的影響

地區(qū)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的差異，造成不同疫區(qū)對(duì)全球不同產(chǎn)業(yè)的影響差異。

1.全球產(chǎn)業(yè)對(duì)疫情重點(diǎn)地區(qū)的依賴度

中國是全球制造業(yè)供應(yīng)鏈的重要樞紐，生產(chǎn)停滯對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響巨大。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)資訊的分析，中國的制造業(yè)生產(chǎn)每減少100億美元，海外整體影響約達(dá)67億美元。

受 日本進(jìn)出口影響較大的有中國、美國、東盟、歐盟、韓國等國家和地區(qū)。機(jī)電產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備和化工產(chǎn)品是日本的主要出口商品。若日本的疫情進(jìn)一步加重，預(yù)計(jì)將對(duì)機(jī)電、半導(dǎo)體等制造業(yè)的基礎(chǔ)原料供應(yīng)造成較大影響。

受 韓國進(jìn)出口影響較大的有中國、美國、日本、越南等國家和地區(qū)。若韓國的疫情進(jìn)一步加重，預(yù)計(jì)將對(duì)全球機(jī)電、運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)造成一定影響。

受 意大利進(jìn)出口影響較大的有歐盟、中國、美國等國家和地區(qū)。若意大利的疫情進(jìn)一步加重，預(yù)計(jì)將對(duì)機(jī)電、化工、運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)造成一定影響。

若伊朗的疫情進(jìn)一步加重，預(yù)計(jì)將對(duì)礦物燃料供應(yīng)造成一定影響。

2.疫情對(duì)全球產(chǎn)業(yè)的主要影響

疫情在全球的蔓延將對(duì) 旅游、交通運(yùn)輸等行業(yè)造成直接沖擊；對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈全球化的 制藥、半導(dǎo)體、汽車制造等行業(yè)以及強(qiáng)烈順周期的 能源行業(yè)造成較大影響。

3.疫情若進(jìn)一步向歐盟、美國等經(jīng)濟(jì)體蔓延對(duì)全球產(chǎn)業(yè)的影響

與歐盟貿(mào)易聯(lián)系較為緊密的國家和地區(qū)包括歐盟、美國、加拿大、中國、日本等。

美國對(duì)全球出口中，機(jī)電產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備、礦產(chǎn)品、化工產(chǎn)品和光學(xué)、鐘表、醫(yī)療設(shè)備是主要出口商品。機(jī)電產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備和礦產(chǎn)品是美國的前三大類進(jìn)口商品。美國出口較多的是資本品和中間品，進(jìn)口較多的是資本品、消費(fèi)品和中間品。

歐盟和美國中間品進(jìn)出口份額較大，在國際產(chǎn)業(yè)鏈中的地位突出，對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的加工和最終產(chǎn)品的形成均具有重要作用；美國是重要的資本品流入和輸出國，對(duì)國際資本的流動(dòng)具有重要作用；同時(shí)，歐盟和美國是重要的消費(fèi)品市場。若疫情進(jìn)一步在歐盟、美國等主要經(jīng)濟(jì)體蔓延，將從生產(chǎn)資料供應(yīng)、資本供給和最終消費(fèi)市場三個(gè)方面對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生極大的沖擊。

（三）對(duì)全球金融市場的影響

疫情全球暴發(fā)后的第一周（2月24日—2月28日），全球金融市場的表現(xiàn)可以概括為美債和日元漲，股市和黃金跌。雖然類似的組合波動(dòng)在2008年金融危機(jī)的時(shí)候也發(fā)生過，但目前看來，由于各國央行都采取了相應(yīng)的積極行動(dòng)，市場并不會(huì)出現(xiàn)類似2008年那樣大規(guī)模的流動(dòng)性危機(jī)。

1.對(duì)全球股市的影響

從歷史數(shù)據(jù)看， 重大疫情與股票市場的長期表現(xiàn)之間并沒有很強(qiáng)的因果關(guān)系。股票市場的長期表現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)在發(fā)展邏輯，而周期性的疫情對(duì)市場的影響一般都是暫時(shí)的。短期內(nèi)，國際股票市場的表現(xiàn)為：

1）全球股市短期大幅下跌，相關(guān)性迅速提升，傳染效應(yīng)強(qiáng)。

2）美股上漲預(yù)期下調(diào)和各個(gè)市場的估值差異將推動(dòng)資產(chǎn)組合的再平衡。

3）從各個(gè)市場的PE值看，上證綜指在估值上具有一定的吸引力。

2.對(duì)全球債券市場的影響

（1）疫情帶來的寬松政策和避險(xiǎn)情緒使得國債收益率在全球范圍內(nèi)大幅下降。

（2）部分地區(qū)債券違約風(fēng)險(xiǎn)上升。由于意大利的債務(wù)問題較為嚴(yán)重，疫情有可能加劇意大利債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而危機(jī)暴發(fā)有可能牽涉到歐盟多個(gè)國家，形成區(qū)域性債務(wù)危機(jī)。

（3）全球債券資產(chǎn)有再平衡需求。

1）流動(dòng)性泛濫將使得利率失去風(fēng)險(xiǎn)反映能力；

2）缺乏利率的風(fēng)險(xiǎn)警示作用，風(fēng)險(xiǎn)在沒有預(yù)警的情況下暴發(fā)會(huì)造成更廣泛的負(fù)面影響；

3）在疫情全球蔓延、全球低利率的大環(huán)境下，中國債券的相對(duì)高收益率和安全性對(duì)海外資金具有一定吸引力。

3.對(duì)全球外匯市場的影響

若疫情在全球暴發(fā)，不同國家的匯率變動(dòng)將取決于其受影響的程度。根據(jù)前文估計(jì)，日本和韓國的疫情較歐盟和美國情況更為嚴(yán)重；短期內(nèi)匯率的波動(dòng)率將有所提高。

4.對(duì)大宗商品的影響

在疫情帶來的需求放緩以及各國央行加大刺激的雙重作用下，未來經(jīng)濟(jì)是持續(xù)通縮還是由通縮轉(zhuǎn)向通脹存在較大不確定性。大宗商品價(jià)格的波動(dòng)率因此上升。

三、疫情的全球演變對(duì)中國經(jīng)濟(jì)、金融的影響

（一）對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

疫情全球蔓延大概率會(huì)造成全球經(jīng)濟(jì)增速下降。外部需求下滑，將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響。

新冠疫情目前比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)體在我國總出口中的占比都較大。根據(jù)估算，樂觀情景下2020年全年我國出口增速將下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，中性情景下降低10.9個(gè)百分點(diǎn)，悲觀情景下降低17.5個(gè)百分點(diǎn)。2019年我國出口占GDP的比例為17.4%，從這個(gè)角度估算可以得出，三種情境下出口增速下滑將拖累我國GDP增速下降1.0（樂觀）、1.9（中性）或3.0（悲觀）個(gè)百分點(diǎn)。

（二）對(duì)中國產(chǎn)業(yè)的影響

我們基于中國和疫情重點(diǎn)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，分析疫情的全球擴(kuò)散對(duì)國內(nèi)各主要產(chǎn)業(yè)的影響和前瞻性布局機(jī)會(huì)。

1.中國產(chǎn)業(yè)對(duì)疫情重點(diǎn)地區(qū)的依賴度

從中國與日本、韓國、意大利、伊朗等疫情重點(diǎn)地區(qū)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系來看，中國與日本、韓國的雙邊貿(mào)易額均在2000億元人民幣左右，而與意大利和伊朗的貿(mào)易額則較小。因此， 從產(chǎn)業(yè)依賴度來看，日本、韓國的疫情發(fā)展?fàn)顩r將對(duì)我國產(chǎn)生較大影響。

日韓與中國貿(mào)易關(guān)系緊密主要體現(xiàn)在：

1）中國是日本和韓國的第一大進(jìn)口國；

2）日韓是主要的中間品出口國，中國對(duì)日韓中間商品的依賴度較高；

3）從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，日韓與中國在貿(mào)易領(lǐng)域上中下游互相依托，是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈不可忽視的一環(huán)。

若疫情在當(dāng)?shù)剡M(jìn)一步升級(jí)，日韓作為中國重要的貿(mào)易伙伴，企業(yè)停工、物流停運(yùn)、出口減＊＊直接沖擊我國上中下游的供應(yīng)端。

2.對(duì)中國各產(chǎn)業(yè)的主要影響

在此重點(diǎn)闡述 日韓疫情風(fēng)險(xiǎn)快速上升對(duì)我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的輸入性影響。

從我國自日本進(jìn)口的依賴度來看，排名前三的為機(jī)械、電氣設(shè)備和化學(xué)制品。對(duì)向日本出口的依賴度來看，排名前三的為電氣設(shè)備、機(jī)械和制成品。

我國在機(jī)電產(chǎn)品（尤其是汽車零部件、半導(dǎo)體）、化學(xué)制品（尤其是新材料）等領(lǐng)域?qū)θ枕n敞口較大，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸可能沖擊國內(nèi)中下游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、汽車制造業(yè)。

3.疫情若進(jìn)一步向歐盟、美國等經(jīng)濟(jì)體蔓延對(duì)中國產(chǎn)業(yè)的影響

2018年，中美間的雙邊貿(mào)易額為6598億美元，且中國保持了較大的貿(mào)易順差。

美國對(duì)中國出口的產(chǎn)品主要為運(yùn)輸設(shè)備、機(jī)電產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、光學(xué)鐘表和醫(yī)療設(shè)備。根據(jù)美國商務(wù)部的數(shù)據(jù)，2018年對(duì)中國出口分別為276.8億美元、270.4億美元、123.5億美元和98.4億美元，占美國對(duì)中國出口總額的23.0%、22.5%、10.3%和8.2%。

美國自中國的進(jìn)口商品以機(jī)電產(chǎn)品為主，2018年進(jìn)口2685.4億美元，占美國自中國進(jìn)口總額的49.8%，比上年增長4.7%。家具玩具、紡織品及原料和賤金屬及制品分別居美國自中國進(jìn)口商品的第二、第三和第四位，2018年進(jìn)口額分別為649.3億美元、405.0億美元和282.0億美元，占美國自中國進(jìn)口總額的12.0%、7.5%和5.2%，比上年增長7.3%、3.9%和10.9%。

2018年，中歐間的雙邊貿(mào)易額為6039億美元，且中國保持了較大的貿(mào)易順差。中國從歐盟進(jìn)口的產(chǎn)品主要為工業(yè)制成品，包括機(jī)電產(chǎn)品、運(yùn)輸設(shè)備、光學(xué)鐘表、醫(yī)療設(shè)備和化工產(chǎn)品等。中國對(duì)歐盟出口的產(chǎn)品主要為工業(yè)制成品，包括機(jī)電產(chǎn)品、紡織品、家具玩具和化工產(chǎn)品等。

因此， 若疫情進(jìn)一步在歐盟、美國等主要經(jīng)濟(jì)體蔓延，將對(duì)我國的機(jī)電、運(yùn)輸、化工、家具玩具、光學(xué)鐘表、醫(yī)療設(shè)備、紡織品等行業(yè)造成較為嚴(yán)重的普遍性影響。

(文章來源：中國硅藻泥協(xié)會(huì)-公眾號(hào)，侵刪)