根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)家居行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8560億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)到537.5億元。據(jù)測(cè)算，2017年定制衣柜、櫥柜市場(chǎng)容量超過2100億元，其他類型定制市場(chǎng)容量還有200多億元。定制家居細(xì)分市場(chǎng)每年還在以15%-20%的速度快速增加，遠(yuǎn)快于家具行業(yè)每年8-9%的增速。行業(yè)的快速發(fā)展和未來的發(fā)展空間吸引了資本的青睞，因此在今年，定制家居領(lǐng)域也迎來了一股上市熱潮。接下來我們將對(duì)這幾家上市企業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。

定制家居戰(zhàn)火升級(jí) 2017上市家居企業(yè)盤點(diǎn)（圖片來源網(wǎng)絡(luò)）

1、歐派家居

由櫥柜起家的歐派早早就在衣柜、壁紙、木門、衛(wèi)浴等領(lǐng)域布局，由于櫥柜在裝修鏈條中處于比較靠前端的位置，櫥柜向其他品類導(dǎo)流的效果明顯。歐派在衣柜、木門、衛(wèi)浴市場(chǎng)都已占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額。這點(diǎn)即使是索菲亞也不能及，對(duì)于其他對(duì)手，歐派更是領(lǐng)先至少3年以上。歐派的管理層，非常有前瞻性，基本是領(lǐng)導(dǎo)了這個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。截至2016年底，公司已經(jīng)發(fā)展經(jīng)銷商3331家，專賣店4710家，渠道優(yōu)勢(shì)明顯。募投項(xiàng)目完成后櫥柜產(chǎn)能達(dá)到80萬套/年，衣柜產(chǎn)能達(dá)到108萬套/年，木門產(chǎn)能達(dá)到75萬樘/年，公司產(chǎn)能瓶頸將被完全打破。

目前歐派市值已經(jīng)達(dá)到445億，如果今年業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到35%，動(dòng)態(tài)市盈率近35倍，比索菲亞略低?？紤]到歐派明年大概率繼續(xù)增長(zhǎng)，按明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%計(jì)算，2018年市盈率大約26倍左右。自2016年起，歐派的凈利潤(rùn)和索菲亞拉開了明顯的距離，而目前市值卻沒有拉開差距，從這點(diǎn)上來說，歐派可能比索菲亞更值得關(guān)注。

2、尚品宅配

尚品前身為軟件公司，2006年才進(jìn)入家具制造行業(yè)，自有信息化系統(tǒng)和供應(yīng)鏈管理體系相對(duì)較為完善。公司生產(chǎn)端主打全屋定制，產(chǎn)品品類以系統(tǒng)柜、衣柜、櫥柜為主，也包括配套家居產(chǎn)品。這個(gè)公司短短10多年做到現(xiàn)在的份額，我覺得還是有其過人的地方。

2017年4月，尚品線下門店數(shù)量為1274家，其中直營(yíng)店為76家，加盟店門店數(shù)為1198個(gè)，較16年底增加117家。

尚品前期比較注重?fù)屨紝?shí)地，市場(chǎng)份額不錯(cuò)，但問題在于高毛利，低凈利。尚品的的營(yíng)銷體系主要是以直營(yíng)店為核心，直營(yíng)店貢獻(xiàn)了一半營(yíng)收，而且其他公司主要靠加盟商。直營(yíng)店的好處是便于統(tǒng)一管理，服務(wù)水平高，但是問題也很明顯，就是成本高。尚品2016年?duì)I收接近索菲亞，而盈利卻是索菲亞的一半不到。什么時(shí)候尚品能解決好這個(gè)問題的時(shí)候，應(yīng)該會(huì)補(bǔ)漲一波。

尚品半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨诲e(cuò)，但是全年業(yè)績(jī)?cè)鏊倏峙潞茈y上100%。今年姑且按增速50%算，動(dòng)態(tài)市盈率38倍左右。明年市盈率目測(cè)也是20多倍。

3、志邦股份

安徽的品牌，從做櫥柜起家。相對(duì)于衣柜，櫥柜生產(chǎn)流程與技術(shù)壁壘更高，從櫥柜向衣柜拓展的難度要小于從衣柜向櫥柜拓展。從16年年報(bào)可以看到，志邦已經(jīng)開始拓展到衣柜領(lǐng)域，公司募投包括年產(chǎn)12萬套衣柜的項(xiàng)目。從我單位某白富美買志邦衣柜的反饋來看，我感覺志邦的東西質(zhì)量可以，將逐漸在衣柜領(lǐng)域開疆拓土。

截止2016年12月，公司擁有整體廚柜經(jīng)銷商933家，經(jīng)銷商店面1,112家;定制衣柜經(jīng)銷商128家，經(jīng)銷商店面153家。營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)與其他二線廠商相比略好。公司大宗業(yè)務(wù)發(fā)展的也還可以，與恒大、萬科、綠地都有業(yè)務(wù)往來。

志邦值得關(guān)注的點(diǎn)在于不是最好的，但是是性價(jià)比最高，志邦是目前行業(yè)內(nèi)上市的次新股中市盈率最低的?？赡苡腥藭?huì)擔(dān)心志邦的增速，我覺得全年看增速不會(huì)有什么問題。如果志邦今年業(yè)績(jī)?cè)鏊倌軌蜻_(dá)到40%，那么目前動(dòng)態(tài)市盈率僅有28倍多。如果明年業(yè)績(jī)還能增長(zhǎng)40%，那么明年市盈率就要往20倍跑了，這對(duì)于一個(gè)快速增長(zhǎng)的行業(yè)中的公司來說是一個(gè)便宜的令人動(dòng)容的價(jià)格。

4、金牌廚柜

金牌廚柜上看好的朋友很多，在同一批的定制家具次新股中表現(xiàn)也是偏強(qiáng)的。從15年之前，金牌的表現(xiàn)可以用平平來形容，但是自16年起出現(xiàn)了一個(gè)快速的爆發(fā)。包括今年的半年報(bào)，金牌業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊徊诲e(cuò)。之前聽說，今年金牌招代理商的時(shí)候很受歡迎，場(chǎng)面火爆。公司上市后產(chǎn)能也將大幅增加，根據(jù)招股說明書，16年公司產(chǎn)能13.5萬套，項(xiàng)目都達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能19萬套。

不過，金牌向全屋定制發(fā)展的腳步比較慢的。金牌之前多次表示堅(jiān)守定制櫥柜，并不會(huì)多元化。直到2016年才啟動(dòng)了桔家衣柜，目前才剛剛起步。如果僅靠櫥柜項(xiàng)目，那么只是一條腿走路，長(zhǎng)期看容易導(dǎo)致缺乏后勁。所以，桔家的發(fā)展情況對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)會(huì)有較大影響，需要進(jìn)一步關(guān)注。

渠道端上，公司截至2016年12月31日共有659家經(jīng)銷商，764家經(jīng)銷商專賣店(含桔家加盟店29家)。

假設(shè)金牌今年業(yè)績(jī)?cè)鏊倌軌蜻_(dá)到60%，那么今年的動(dòng)態(tài)市盈率大約33倍。不過，估計(jì)明年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨惶赡苡心敲纯炝?。我自己估?8年業(yè)績(jī)大致2.3億左右，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)18年市盈率22倍。

5、皮阿諾

公司定制衣柜業(yè)務(wù)于2012年起步，時(shí)間還是比較早的，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為34.3%。目前公司產(chǎn)能是瓶頸，募投項(xiàng)目建成后，將在現(xiàn)有定制廚柜6.5萬套、定制衣柜2.5萬套的產(chǎn)能基礎(chǔ)上，分別新增定制櫥柜產(chǎn)能12萬套，定制衣柜產(chǎn)能9萬套，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)值10.86億元。

截至16年底，公司擁有經(jīng)銷商門店954家，直營(yíng)店5家，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)部分四線及以上主要城市，并形成了華東、華中、西南等強(qiáng)勢(shì)區(qū)域。大宗業(yè)務(wù)方面和恒大有戰(zhàn)略合作。根據(jù)其中報(bào)的良好情況，假設(shè)其全年業(yè)績(jī)?cè)鏊倌苓_(dá)到50%，那么今年動(dòng)態(tài)市盈率大約在31倍多。

6、我樂家居

我樂擁有整體廚柜、定制衣柜及全屋定制三大產(chǎn)品系列，其中廚柜是核心。我樂2014年就開始向全屋定制發(fā)展，公司目前采用經(jīng)銷為主、大宗客戶為輔的銷售模式，經(jīng)銷商分布在國(guó)內(nèi)30個(gè)省近700個(gè)城市，銷售網(wǎng)絡(luò)較為廣泛。

我樂作為規(guī)模和盤子最小的行業(yè)內(nèi)上市公司，機(jī)構(gòu)關(guān)注的比較少。實(shí)際上我樂目前的價(jià)格并不貴，由于二季度增速不錯(cuò)，假設(shè)今年我樂業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%，目前動(dòng)態(tài)市盈率也只有29倍多。后面需要關(guān)注的是，我樂的營(yíng)收和業(yè)績(jī)是否會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中被其他企業(yè)拉下。

（來源：中國(guó)建筑裝飾網(wǎng)）

（原標(biāo)題：定制家具行業(yè)--大消費(fèi)行業(yè)中的璀璨明珠）