本文對11家上市定制企業(yè)2024年中報數(shù)據(jù)進行整理，以了解企業(yè)目前的經營狀況。本文數(shù)據(jù)均來自企業(yè)公布的2024年半年報，為2024年1~6月份累計，或2024年6月30日當日的數(shù)據(jù)。

（圖片來源：今日家居-公眾號，侵刪）

營收利潤分化明顯：

索菲亞、夢天領漲，多數(shù)企業(yè)遇冷

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上圖為11家定制企業(yè)2024上半年的累計營收及同比圖，只有3家企業(yè)同比正增長，分別為索菲亞+3.91%，夢天家居+3%，金牌家居+0.91%。

4家企業(yè)營收下滑超一成，皮阿諾-20.87%，尚品宅配-17.43%，歐派家居-12.81%，我樂家居-10.72%。 

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僅2家歸母凈利潤正增長，分別是夢天家居+39.85%，索菲亞+13%，其中夢天家居增速高是基于去年的低基數(shù)，而索菲亞利潤增長歸功于降本和增效同時作用。

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凈利潤下滑較多的是頂固集創(chuàng)-122.64%，皮阿諾-86.32%，尚品宅配-68.14%。三家企業(yè)的成本居高不下，頂固集創(chuàng)營收下降5.46%，成本還增加了4.7%；除成本因素外，皮阿諾的管理費用也是不降反增18.42%；尚品宅配的研發(fā)費用同比增長18.69%，其管理費用也沒有降下來。

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成本費用控制：

夢天歐派財務費用管理出色，志邦重研發(fā)

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上圖統(tǒng)計了11家定制企業(yè)的成本費用占總成本的比例。

江山歐派生產成本占到總成本83.89%，主要是企業(yè)以大宗渠道為主要收入來源，毛利率較低為22.23%。但費用方面投入少，以致凈利率能維持到7.2%。

財務費用方面把控比較好的是夢天家居和歐派家居，分別收入1666萬元及1.089億元。

志邦家居在研發(fā)費用投入1.297億元，占比6.28%為最高。

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市盈率視角下的增長潛力評估 

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上圖為9家定制企業(yè)9月初股票市場的市盈率統(tǒng)計圖，扣除了市盈率為149.66的皮阿諾和市盈率為-110.93的頂固集創(chuàng)。

市盈率在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，包括歐美、香港等成熟的股票市場也是如此。

9家定制企業(yè)市盈率最高的兩家是夢天家居40.57和好萊客25.05；最低的兩家是尚品宅配-10.21和索菲亞11.65。

結合各定企的財務數(shù)據(jù)，今日家居發(fā)現(xiàn)投資者越來越重視企業(yè)的資金鏈是否存在風險。

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速動比率=速動資產/流動負債，是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標。速動比率高，同時資產負債率低，企業(yè)的資金風險就小。

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擴張與維穩(wěn)：

歐派與我樂家居的不同路徑 

（圖片來源：今日家居-公眾號，侵刪）

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上圖統(tǒng)計了11家定制企業(yè)依靠經營活動、投資活動及籌資活動產生的凈現(xiàn)金流。

從2024H1數(shù)據(jù)看，我樂家居緊縮了資產和負債，進入投資預期期；歐派家居則處于繼續(xù)擴張階段。

好萊客、志邦家居、索菲亞、金牌家居、夢天家居2024年上半年經營不賺錢，用賣資產的錢還債。

皮阿諾、頂固集創(chuàng)、江山歐派的經營活動、投資活動、籌資活動上半年均是現(xiàn)金流出，需繼續(xù)關注企業(yè)下半年的經營狀況。

尚品宅配的經營活動產生的現(xiàn)金流為負數(shù)，繼續(xù)用籌資取得的現(xiàn)金擴張在建工程，總結說就是經營不賺錢，還想擴張，以貸養(yǎng)貸，這種經營模式存在資金鏈斷裂風險。

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毛利率比拼：

志邦家居與我樂家居領跑

今日家居按產品分類羅列了各定制企業(yè)的毛利率。 

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衣柜及配套品類，志邦家居毛利率最高，為41.83%。余下依次為：好萊客39.01%，索菲亞37.36%，歐派家居36.67%，金牌家居27.96%，皮阿諾26.96%，頂固集創(chuàng)20.16%。 

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櫥柜品類，毛利率從高到低依次為：志邦家居39.21%，我樂家居29.69%，歐派家居29.22%，好萊客27.01%，金牌家居25.30%，索菲亞24.77%，皮阿諾19.86%。 

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全屋定制品類，我樂家居52.64%，尚品宅配30.74%。

木門品類，索菲亞毛利率28.08%最高，其次是好萊客26.04%，歐派家居23.83%，夢天家居18.99%，江山歐派18.85%，志邦家居17.20%，金牌家居3.86%。

若有遺漏，大家可留言更正。

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收益率觀察：

索菲亞領跑，投資需謹慎

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我們要投資某個品牌，一定要看一看這家企業(yè)的收益率是多少。做投資需要長期思維，那么穩(wěn)定的收益率是投資者必須關注的指標。

上表統(tǒng)計了11家定制企業(yè)的凈資產收益率和總資產收益率，并按凈資產收益率由高往低排了序。

上表我們關注幾點：

1、收益率最高的是索菲亞，凈資產收益率比歐派家居高出2.68個百分點，總資產收益率高出1.48個百分點。

2、投資頂固集創(chuàng)和尚品宅配就虧錢了。

3、頂固集創(chuàng)和尚品宅配的總資產收益率高于凈資產收益率，說明兩家企業(yè)在資產管理方面取得積極進展，有可借鑒之處。

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結語

企業(yè)重視服務好經銷商們，經銷商服務好客戶，降本增效，把控好資金鏈，相信作為市場頭部的定制企業(yè)們，度過了變革期，會越來越好。

（文章來源：今日家居-公眾號，侵刪）