隨著12月28日螢石網(wǎng)絡(luò)成功登陸上交所科創(chuàng)板，A股再添一家智能家居企業(yè)。

2022年以來，家居行業(yè)整體遇冷，但行業(yè)的冷意并沒有擋住企業(yè)的上市熱情。11月以來，就有天振股份、恒太照明、矩陣股份、雷特科技、螢石網(wǎng)絡(luò)5家家居企業(yè)先后上市，此外，另有十余家家居企業(yè)的IPO進(jìn)程有所進(jìn)展。

不過，面對(duì)家居企業(yè)上市熱潮，資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻相對(duì)平淡，多家新上市家居企業(yè)陷入破發(fā)困局。但與此同時(shí)，地產(chǎn)融資、擴(kuò)大內(nèi)需等一系列政策的出臺(tái)，以及疫情防控政策的放寬，為家居行業(yè)帶來利好。在此背景下，2023年家居企業(yè)IPO能否迎來春天？

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上市熱度回升

與前三季度相比，近期家居企業(yè)上市可謂跑出了“加速度”。

11月以來，天振股份、恒太照明、矩陣股份、雷特科技、螢石網(wǎng)絡(luò)5家家居企業(yè)先后上市。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，僅有慕思股份、趣睡科技、浙江正特、森鷹窗業(yè)等6家家居企業(yè)在A股上市。

此外，11月以來，還有十余家家居企業(yè)的IPO進(jìn)程有所進(jìn)展。中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，從一家居、圖特家居、泛城設(shè)計(jì)、圖森定制家居、歐陸創(chuàng)意家居等企業(yè)相繼開啟上市輔導(dǎo)，此外，鴻智科技、智能視聲、CBD家居等企業(yè)已完成上市輔導(dǎo)。

在已遞表的企業(yè)中，辰奕智能于11月18日首發(fā)過會(huì)，科凡家居、艾芬達(dá)也先后更新了招股書。

對(duì)此，資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬表示，近期家居企業(yè)密集推進(jìn)上市進(jìn)程，主要是為了募資擴(kuò)產(chǎn)或開展多元化業(yè)務(wù)，并增強(qiáng)研發(fā)能力，進(jìn)而提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

比如，天振股份擬募資新建兩條復(fù)合地板智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目，而矩陣股份的募集資金將主要用于總部設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目和設(shè)計(jì)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

此外，梁振鵬表示，隨著近期涉房企業(yè)股權(quán)融資“松綁”，證監(jiān)會(huì)提出，上下游建筑等與房地產(chǎn)緊密相關(guān)行業(yè)的上市公司，將參照房地產(chǎn)行業(yè)上市公司政策執(zhí)行。這也意味著家居企業(yè)的上市、股權(quán)融資將迎來一段窗口期。

股價(jià)破發(fā)頻現(xiàn)

不過，并非所有家居企業(yè)的上市路都是一帆風(fēng)順。11月以來，已有創(chuàng)米數(shù)聯(lián)、鴻世電器兩家家居企業(yè)選擇撤回招股書，終止上市進(jìn)程。

此外，即使成功上市，家居企業(yè)仍要面臨資本市場(chǎng)的考驗(yàn)。11月以來上市的五家家居企業(yè)中，除恒太照明外，其余四家均在上市首日出現(xiàn)破發(fā)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，天振股份發(fā)行價(jià)為63.00元/股，上市首日收?qǐng)?bào)56.09元/股，較發(fā)行價(jià)下跌10.97%；矩陣股份發(fā)行價(jià)為34.72元/股，上市首日收?qǐng)?bào)33.99元/股，跌幅為2.10%；雷特科技發(fā)行價(jià)為20.00元/股，上市首日收?qǐng)?bào)18.50元/股，跌幅為7.50%。此外，今日上市的螢石網(wǎng)絡(luò)，股價(jià)小幅上漲后便一路下跌，截至上午10時(shí)40分，股價(jià)已跌至25.70元/股，較開盤價(jià)下跌10.67%。

而未于上市首日破發(fā)的恒太照明，也于上市后的第三天跌破發(fā)行價(jià)，此后股價(jià)持續(xù)下探。12月27日收盤，恒太照明的股價(jià)由當(dāng)初的發(fā)行價(jià)6.28元/股跌至5.04元/股，截至12月27日，企業(yè)市值較開盤當(dāng)日已跌去2.75億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自11月1日至12月26日，A股共有78只新股上市，其中有31只上市首日破發(fā)，占比為39.74%。而近期家居企業(yè)的上市首日破發(fā)率顯然高于整體水平。

對(duì)此，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，家居新股在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳有兩方面原因，一是家居建材行業(yè)與房地產(chǎn)市場(chǎng)緊密相連，房地產(chǎn)行業(yè)不景氣對(duì)家居行業(yè)的股價(jià)也產(chǎn)生了負(fù)面影響。二是部分家居企業(yè)可能存在發(fā)行價(jià)過高的問題，這也導(dǎo)致了企業(yè)上市之后，在二級(jí)市場(chǎng)破發(fā)。

以天振股份為例，公告顯示，天振股份發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為27.06倍，高于行業(yè)近一個(gè)月的靜態(tài)平均市盈率22.49倍，也高于可比上市公司2021年扣非后市盈率的算術(shù)平均值24.31倍。此外，螢石網(wǎng)絡(luò)發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為40.80倍，同樣高于行業(yè)近一個(gè)月的靜態(tài)平均市盈率與同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率平均水平。

此外，近期上市的家居企業(yè)中，有多家企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)收或歸母凈利潤(rùn)下滑的情況。如2022年上半年，矩陣股份營(yíng)收較上年同期增長(zhǎng)1.23%，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑20.26%。同期，螢石網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.23%，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑23.96%。而2022年前三季度，恒太照明的營(yíng)收同比下滑9.04%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.57%。

在梁振鵬看來，上市公司的盈利情況與企業(yè)的股價(jià)息息相關(guān)?！敖衲暌詠?，家居企業(yè)普遍業(yè)績(jī)不理想，面對(duì)盈利能力存疑的企業(yè)，投資者自然會(huì)“用腳投票”?！?/p>

轉(zhuǎn)暖仍需時(shí)日

不過，對(duì)企業(yè)而言，近期政策端可謂利好頻頻。

據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，近期有120多家房企獲得銀行授信，授信總額度超過4.8萬億元。此外，11月以來，房企債券意向發(fā)行規(guī)模超千億，也有30余家房企宣布配股或定向增發(fā)計(jì)劃。

此外，12月14日，＊＊＊＊、＊＊＊印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，其中提到，要促進(jìn)居住消費(fèi)健康發(fā)展。推進(jìn)無障礙設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)家庭裝修消費(fèi)，增加智能家電消費(fèi)，推動(dòng)數(shù)字家庭發(fā)展。

與此同時(shí)，近期家居相關(guān)商品的零售情況也有所好轉(zhuǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月家具類、建筑及裝潢材料類商品的零售額分別為169億元，188億元，分別較10月環(huán)比增長(zhǎng)25億元、18億元。

因而，多家機(jī)構(gòu)均對(duì)明年家居行業(yè)的發(fā)展前景持積極看法。

銀河證券表示，隨著防疫政策調(diào)整優(yōu)化，疊加擴(kuò)內(nèi)需政策出臺(tái)，家居行業(yè)發(fā)展的制約因素將得到緩解。消費(fèi)需求回暖將帶動(dòng)家居行業(yè)線下客流復(fù)蘇，且此前延期需求有望得到釋放，伴隨后續(xù)疫情改善，家居行業(yè)有望持續(xù)修復(fù)。

國(guó)盛證券也指出，地產(chǎn)竣工增速與家居板塊收入、利潤(rùn)相關(guān)性較強(qiáng)，竣工景氣直接拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；地產(chǎn)開工、住房銷售景氣周期預(yù)計(jì)帶動(dòng)家居未來需求回暖，家具板塊估值修復(fù)趨勢(shì)先于新開工及房屋銷售增速。

但即使如此，關(guān)于明年家居行業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)新一輪上市熱潮，業(yè)內(nèi)卻仍秉持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

在柏文喜看來，從目前房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行的情況來看，僅僅有資金端和供給端的政策寬松和扶持是不夠的，需求端市場(chǎng)仍未實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。而家居行業(yè)的走勢(shì)與房地產(chǎn)需求端的表現(xiàn)息息相關(guān)，家居企業(yè)未來的上市情況，也要視地產(chǎn)需求端的實(shí)際回暖情況而定。

而梁振鵬則認(rèn)為，雖然從政策面上來看，地產(chǎn)行業(yè)和線下消費(fèi)均迎來一定利好，但這種利好能否長(zhǎng)期持續(xù)、能否真正帶動(dòng)家居行業(yè)回暖仍屬未知。在這種情況下，雖然有部分家居企業(yè)加快了上市步伐，但更多的企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)觀望市場(chǎng)情況，待市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象才會(huì)作出上市決定。

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