10月26日箭牌家居在深交所主板上市，這已經(jīng)是今年紅星美凱龍參投的企業(yè)當(dāng)中第4家成功上市的，前三家是森鷹窗業(yè)、慕思股份、大健云倉。

但與之相對應(yīng)的是，截至11月7日收盤，紅星市值195.96億，縮水八成。標(biāo)普也將紅星美凱龍的長期發(fā)行人信用評級從“B+”下調(diào)至“B-”，即負(fù)面展望，這意味著紅星美凱龍控股流動性風(fēng)險攀升。

2022年家居賣場的處境更加艱難，最新的三季度財報顯示，紅星美凱龍、居然之家、富森美三家上市企業(yè)營收凈利潤雙下滑。樓市下行、新冠疫情，讓原本遭受線上沖擊的賣場更加艱難。

二手房東的生意越來越不好做，賣場巨頭們也一早通過各種投資來尋求新的發(fā)展方向和盈利模式。紅星美凱龍、居然之家、富森美是中國家居賣場的三個典型代表，接下來我們來為大家盤一盤他們的投資布局和未來機遇。

（圖片來源：拍信創(chuàng)意，侵刪）

紅星美凱龍

這些年紅星還以產(chǎn)業(yè)投資者的身份活躍在家居建材行業(yè)中。

紅星美凱龍在2018年完成資本化后組建了多個投資團(tuán)隊，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游深度布局投資。企查查顯示，截至2022年，紅星美凱龍累計對外投資項目達(dá)220項。

不完全統(tǒng)計，已有12家紅星美凱龍投資企業(yè)成功登陸資本市場，包括歐派家居、箭牌家居、森鷹窗業(yè)、大健云倉、慕思股份、奧普家居、億田智能、中旗新材、麒盛科技等家居產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，以及叮咚買菜、海爾生物、八億時空等新興企業(yè)。還有詩尼曼、書香門地、皇派家居3家企業(yè)已遞交IPO申請。

在這些投資中，對歐派家居的投資收益尤為亮眼。2017年初，紅星美凱龍出資1.58億獲得歐派家居4.99%的股份。如今歐派給紅星帶來的投資預(yù)期超過了21億。

紅星美凱龍把投資觸角延伸到家居家裝、智能家居、房地產(chǎn)、汽車交通、文娛傳媒等多個領(lǐng)域。除了以上的企業(yè)，紅星還投資了威法家居、夢百合、歐瑞博、三維家、打扮家、云丁科技、紫光物聯(lián)、陽光海天、喜臨門等多家企業(yè)。

紅星還早早涉足房地產(chǎn)行業(yè)，2009年成立了上海紅星美凱龍房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，運營商業(yè)地產(chǎn)和住宅地產(chǎn)。2020年恒大暴雷前夕，紅星以47億接盤融創(chuàng)出售的金科11%股份。這可能根植于車建新內(nèi)心深處的惋惜之情：“20年前專家讓我專業(yè)化，導(dǎo)致我2008年才開始做房地產(chǎn)，晚了15年。”但紅星美凱龍并未認(rèn)識到這家民營房企暗藏的風(fēng)險，也誤判了形勢。2022年11月2號，金科構(gòu)成債務(wù)違約。最新財報顯示，金科今年前三季度凈利潤虧損42.83億元。高層套現(xiàn)離場，股份被司法拍賣，全國各地樓盤停工。地產(chǎn)行業(yè)人透露，某種程度上金科如今的行徑與校園貸創(chuàng)始人羅敏的原罪同出一轍。

紅星的投資四面開花，但投資又加劇了債務(wù)壓力，而債務(wù)壓頂、業(yè)績下滑的紅星又更加需要新的增長來緩解負(fù)面影響。

2022上半年，紅星美凱龍以763.21億負(fù)債居家居業(yè)負(fù)債榜首。深陷債務(wù)泥潭的紅星不得不從“買買買”變成“賣賣賣”，并以質(zhì)押股票輸血自救。2021年，紅星美凱龍向“輕資產(chǎn)、重運營”模式轉(zhuǎn)型，斷腕出售旗下七家物流子公司、紅星地產(chǎn)以及美凱龍物業(yè)股權(quán)等。但總負(fù)債仍為776.56億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)57.44%。2015年至2020年，紅星美凱龍負(fù)債總額從356.14億元增長至804.50億元，資產(chǎn)負(fù)債率從48.25%上升至61.16%。

紅星美凱龍是家居業(yè)首家A+H股上市的企業(yè)，風(fēng)光時市值近千億，而今卻面臨營收凈利雙下滑、負(fù)債累累等多重困境。紅星美凱龍2022年前三季度營收104.84億、凈利潤13.18億，分別同比下降7.67%、36.17%。凈利潤被居然之家反超。

紅星對家居建材企業(yè)的投資雖有收獲，但在龐大的債務(wù)面前，這些投資收益對紅星美凱龍的助益杯水車薪。這個家居賣場巨頭的前途依然未明。

居然之家

居然之家除了通過自身拓展業(yè)務(wù)邊界之外，也在積極通過投資實現(xiàn)版圖擴張，完善家居家裝上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，并通過參股投資加深與核心家居企業(yè)的合作關(guān)系。

根據(jù)不完全統(tǒng)計，居然之家參投公司已上市公司有箭牌家居、慕思股份、麒盛科技、森鷹窗業(yè)等，以及擬IPO公司書香門第、掌上輔材、詩尼曼等。

上文提到的箭牌家居，居然之家占發(fā)行后股本的0.90%。國內(nèi)床墊龍頭慕思股份，發(fā)行前居然之家持股2%。森鷹窗業(yè)，發(fā)行前居然之家持股150萬股，占比2.11%，紅星美凱龍持股149萬，占比2.10%。科技睡眠品牌麒盛科技，也獲得居然之家的戰(zhàn)略投資。地板企業(yè)書香門第擬在上交所主板上市，背后股東也有居然之家和紅星美凱龍。2021年上半年書香門第營收5.17億，凈利潤0.23億。而其在招股書坦言，極端情況下書香門第可能存在上市當(dāng)年營業(yè)利潤較上一年度下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的風(fēng)險。掌上輔材是家裝輔材一站式供應(yīng)鏈平臺，2021年11月在紅星美凱龍A++輪戰(zhàn)投掌上輔材之后，居然之家又參投成為B輪戰(zhàn)略投資者。

居然之家的投資動作較紅星少很多，更專注于自身主業(yè)的發(fā)展。居然之家曾獲得阿里等130億投資，朝著數(shù)字化新零售發(fā)展，并不斷拓展設(shè)計、裝修、家居建材銷售等多業(yè)務(wù)線。居然之家還提到要推進(jìn)“大家居”與“大消費”融合，并開辟實體店第二增長曲線。通過快消、餐飲等高頻消費來帶動家裝建材的低頻消費，這種發(fā)展模式是趨勢，但運營模式還有待探索。

2022前三季居然之家營業(yè)收入94.29億，凈利潤15.35億，利潤超過紅星美凱龍的13.18億，營收也在不斷逼近。

富森美

富森美偏安西南，深扎成都，其在營收上和紅星、居然不在一個量級，但其盈利水平卻遠(yuǎn)高于他們，而且探索出獨具特色的小而美發(fā)展之路。富森美2022前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.90億，凈利潤6.06億，其中投資收益7577.31萬。2021年營業(yè)收入15.37億元，凈利潤高達(dá)9.18億元。

關(guān)于富森美具體參投的企業(yè)公開資料并不多，多見于富森美認(rèn)購基金或直接設(shè)立股權(quán)投資基金以及成立投資企業(yè)等。涉獵到智能家居、新能源、半導(dǎo)體、電子信息等領(lǐng)域?？傮w而言，富森美主要還是通過借助專業(yè)投資機構(gòu)的行業(yè)資源、基金運作及專業(yè)投資管理經(jīng)驗，獲取利潤，提升盈利能力。

2021年富森美投資活動流出50.10億元，其中2.92億元用于產(chǎn)能等建設(shè)，47.18億元用于理財?shù)绕渌蓹?quán)投資。

2022年5月，富森美與朝希資本合作設(shè)立股權(quán)投資基金。基金首期規(guī)模1.5億元，基金將圍繞新能源產(chǎn)業(yè)、電子信息及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行投資，尋求獲得長期資本增值。

2022年5月，富森美子公司擬出資2120萬參投寧波鼎寅芯股權(quán)投資合伙企業(yè)，成為有限合伙人，專項投資上海天數(shù)智芯半導(dǎo)體有限公司。天數(shù)智芯是中國通用GPU云端芯片及超級算力系統(tǒng)提供商。今年1月，富森美與控股股東、實際控制人劉兵擬共同參與認(rèn)購新勢力基金，富森美以自有資金認(rèn)繳出資額為5000萬元，關(guān)聯(lián)方劉兵認(rèn)繳出資額為2000萬元。

2020年12月，富森美通過“縣域貳號基金”“縣域叁號基金”間接入股了九洲防控和四川九洲空管兩家軍工類企業(yè)。

富森美對家居家裝行業(yè)的投資并不多，而且投資邏輯和紅星、居然截然不同。

2020年8月，富森美投資云智天下成為股東之一，用智慧社區(qū)助力家居零售升級。云智天下從事智慧社區(qū)、場景大數(shù)據(jù)以及5G互聯(lián)網(wǎng)運營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

2022年1月，富森美、索菲亞等參投全宅智能家居企業(yè)歐瑞博，總投資金額達(dá)10億元，是國內(nèi)智能家居迄今單筆最高融資額。

2019年，富森美入股四川建南建筑裝飾有限公司，持有51%的股權(quán)，并更名為成都富森美建南裝飾。對建南裝飾的增資控股，是富森美整合行業(yè)資源、打通家居建材零售與裝修業(yè)務(wù)的一大探索。2021年富森美裝飾裝修工程收入大幅增長，營收約1.27億元，占整體營收約8.24%。富森美對建南裝飾的收購成績初顯。

近年富森美也在積極探索家居新零售業(yè)務(wù)，自主創(chuàng)立了多個品牌。

富森美曾言，要打造“新零售時代的中國版宜家”，并布局多個業(yè)態(tài)。2020年10月，富森美術(shù)館開館，打造“家居+藝術(shù)+空間”三位一體場景。同年12月，富森美首個線下新零售自營店“動物交響團(tuán)”亮相，走高顏值、高性價比路線。2021年8月第二個新零售自營門店“焦糖盒子”開始試營業(yè)，面向年輕消費者打造生活方式門店和全新家居好物嚴(yán)選品牌。旗下另一家公司富小森主攻全屋智能，經(jīng)銷智能家居、智能家電、全屋智能等相關(guān)產(chǎn)品，而且已開出富小森智能家居體驗店。

富森美走的是強運營路線，盈利能力突出，在西南建立了強大的影響力。

從紅星、居然和富森美的投資布局來看，投資主要基于三方面。一是財務(wù)投資，依靠自己對家居產(chǎn)業(yè)的把控力，參投上市企業(yè)獲取資金收益，并通過參投形成產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合縱連橫，加強和家居企業(yè)之間的粘性。第二個是布局前端家裝流量入口，打造家居家裝一體化，蓄力未來。第三個則是找到企業(yè)新增長驅(qū)動力，打開發(fā)展天花板。紅星野心勃勃，居然穩(wěn)扎穩(wěn)打，富森美出奇制勝，每家企業(yè)發(fā)力方向不同，各領(lǐng)風(fēng)騷，也冷暖自知。

注：以上投資包含上市公司股東對企業(yè)的投資

(文章來源：博駿傳媒-公眾號，侵刪)